财新传媒
2022年05月12日 10:00

2022年5月浮生小记之「现金流是生命线」

2022年5月浮生小记之「现金流是生命线」

上个月以为无论如何到月底上海会解封了,我可以过去出差了,浮生小记可以暂告段落。结果北京开始一步步收紧防控措施,朝阳群众都居家办公了,餐馆堂食全停,到后来上公厕要核酸,接着是顺义区,然后是地铁公交沿线。想了想,还是继续浮生小记吧。鱼的记忆只有7秒,人类也许更甚。回忆难免有滤镜效应,不是被美颜美化就是被扭曲丑化—— 

 

我想,一个普通人在疫情中的生活状态,本身就是历史。

 

2022年5月10日,周二,北京,...

阅读全文>>
2022年05月10日 14:00

刘润对话香帅:2022,储粮过冬,静等春来

刘润对话香帅:2022,储粮过冬,静等春来

疫情反复,对个人和企业都产生了不小的影响。

 

前几天润总邀请我做了一次电话访谈,我们聊了今年的经济数据、企业生存等的问题。下面是润总团队整理出来的访谈文字,也分享给大家。

 

文章首发于2022年5月2日“刘润”公众号

 

01

经济怎么办

 

今年大家压力都很大,市场情绪也比较悲观。但我们现在回过头看,就能发现过去很多改变都是在很难的时候倒逼出来的。比如,国企改革,四大银行的改制等等。

 

这次其实也一样...

阅读全文>>
2022年05月07日 10:15

百姓日用即道:改革中的世俗理性

百姓日用即道:改革中的世俗理性

十年之前

我不认识你,你不属于我

我们还是一样

陪在一个陌生人左右

走过渐渐熟悉的街头

 

十年之后

我们是朋友,还可以问候

只是那种温柔

再也找不到拥抱的理由

 

—— 陈奕迅《十年》

 

前言:十年

 

大约十年前,我写过一篇文章,《百姓日用即道:改革中的世俗理性》。那是2013年,我回国的第三年。那年年底,党的十八届三中全会即将召开,从知识界到工商界,体制内外,都情绪饱满充满张力,期待在35年后改革再...

阅读全文>>
2022年05月02日 07:00

诗酒趁年华|五月(余秀华)

2022年的四月终于过去了,我想,我不会怀念它。

借余秀华的一首诗,祝福我们所有人,尤其是身在上海的朋友。

 

五月

文|余秀华

万物蓬勃

牧羊人打开山谷,同时打开一群羊,一只老虎,一种对峙 

大地宽广到让人忧伤啊 

我是能够在天空倒立行走的,但是我不 

如何把身体里的闪电抽出,让黑夜落进来

让所有的来路拥抱归途,被月光狠狠地照耀 

 

我必然有一种喧哗面对你 

而用同等的沉默面对我自己 

如果被一颗麦子连夜...

阅读全文>>
2022年04月23日 10:00

理解投资,值得三刷的6本好书

建立金融观是一个漫长的过程,而市面上的报刊杂志只言片语,良莠不齐,信息量甚少。

世界读书日即将到来,今天香帅老师会推荐几本比较系统的,但是又好读的书给你。如果你真的好好把这些书看完了,相信你大到对金融市场、对公司运作,小到对基金和投资的理解应该都会上一个更高的台阶。

*本文摘自得到app《金融学者香帅的私藏书单》

01

建立金融世界观 

1、《中国历代政治得失》

 

第一本要推荐给你的是著名学者钱穆老先生的...

阅读全文>>
2022年04月18日 10:17

为什么中国老百姓那么关心A股?

我们总是在讨论要「教育投资者」,不要去「投机」,要回归理性,要「价值投资」。

可是,对于中国百姓来说,面前是令人难堪的人口结构(老龄化社会)、丁吃卯粮的养老金体系、高企的房价、高昂生育成本和医疗费用、未来存在巨大的不确定性,高储蓄几乎是唯一选择。

而储蓄的保值升值,毫无疑问会是心上最大的刺。所以难怪A股投资者大多有「斯德哥尔摩症候」。

记得2010年我刚回国的时候,最感到不可思议的一个事情就是,中国百姓...

阅读全文>>
2022年04月13日 20:30

张斌:货币政策无需被利差羁绊(香帅解读版)

张斌:货币政策无需被利差羁绊(香帅解读版)

前天美国国债收益率大涨,导致中美「利率倒挂」的事情被炒得沸沸扬扬,市面上大堆不靠谱的分析。前天下午匆匆写了几句,只讲了结论,在目前这个节点上,渲染中美利率倒挂,是对中国独立货币政策的极大干扰。大国货币政策一定要有「以我为主」的定力。

 

今天张斌这篇文章非常鞭辟入里,抽丝剥茧的把中国目前货币政策的「应该」与「不应该」分析透彻了,我边读边做了点笔记。

 

原文已发表于《清华金融评论》,中国金融四十人论坛...



阅读全文>>
2022年04月12日 08:46

A股为什么暴跌?通胀?利率倒挂?还是疫情?

A股为什么暴跌?通胀?利率倒挂?还是疫情?

今天,A股遭受重创,主要股指悉数收跌,具有代表性的上证指数跌逾2%,失守3200点关口。

 

为什么今天股市会突然大跌?

 

几个原因:

1. CPI和中美国债收益率倒挂

CPI和中美国债收益率倒挂这两个事情让市场对货币政策(降息)的预期落空,恶化。


 

一个是1.5%的CPI数据。统计局公布3月份的CPI数据为1.5%, 前值为0.9%。这意味着:CPI上涨的速度非常快,超出市场预期。

 

上次直播就讲过,供给端问题可能会导致通胀上行。...


阅读全文>>
2022年04月09日 09:59

金融危机为什么会变成社会危机?

*本文摘自得到app《香帅的北大金融学课》第216讲,《“信用崩塌”是金融危机的本质》

这两天被团队小朋友教育,刷了一波网上的财经视频,被教育了——油腻的发福中年男博主,漂亮的努力将通胀、CPI、加息、TAPER这些大词背准确的女博主,都在断言,2022年美国将发生金融危机、经济危机以及各种危机。然后还有傻子以此为依据,讨论美联储货币政策之错得离谱......

美国会不会发生危机我不知道,但是我知道的是,大家对金融危机、经...

阅读全文>>
2022年04月06日 20:00

市场如何战胜最可怕的敌人?

香帅如是说:

从2021年下半年开始,「市场」遭遇了很多非议。
 

是啊,四十出头的「中国市场」也到了中年。不再少年的他,日渐不完美,有了肚腩,发际线退后半圈,眼袋浮肿,常常难免中年油腻,很多时候更是力不从心。可是,他仍然勤奋、努力,即使被责难被误解被质疑,也仍然昼夜不分拼命奔跑,支撑起诺大的家,让抱怨的家人过得更好点。

 

市场不抱怨,市场一直努力,但市场也会有倒下的时候,当预期紊乱,信用坍塌的时候,市...


阅读全文>>
2022年03月30日 12:30

全球资产进入「比丑」时代,中国资产仍有希望吗?

3月25日,《巴伦周刊》中文版对香帅进行了一次专访。内容主要涉及:

1.不断变化的全球局势,对于中国高净值家庭财富配置的影响。

2. 俄乌冲突引发的金融制裁、人民币的国际化、市场与政府之间的对立互补以及互联网平台经济带给中国商业社会的价值。

以下是精编采访实录。

一、这是一个比丑时代

去海外也很难避免成为「韭菜」

《巴伦周刊》中文版:在近期的俄乌冲突中有一些跟财富有关的热点新闻,比如西方国家对俄罗斯寡头进...

阅读全文>>
2022年03月22日 09:54

一个沪漂专车司机的「出东北记」

他只是凭着最基本最朴素的“追求更好生活”的欲望,一路向南而来,去追求更暖,更多元,更精致的世界。

 2022年的3月初,我从北京到上海出个差。这一段时间似乎大家都感到压抑,从丰县开始,到俄乌战争,大家普遍有种“这世界怎么了”的陌生感。

知识分子扎堆的北京尤甚——知识分子以理解诠释世界为己任,一个失序的“新世界”无疑是精神上的巨大折磨

到上海后感觉要稍微好一些,毕竟这是一个商业文明精神更完整的社会,大家...

阅读全文>>
2022年03月14日 13:00

困境与突围:财富报告之女性专题

困境与突围:财富报告之女性专题

 * 本文选自《香帅中国财富报告(2021-2022)》第34讲,首发于2022年1月16日。

 

昨天是三八妇女节,在忙碌中度过了“劳动妇女”的一天,今天我想跟你们分享一个我认为极其重要,也跟人文、社会相关的话题——女性财富话题。
 

也许因为个人原因吧,我对女性可能遭遇的职场歧视、生育这些问题都会天然的感同身受。2021年,各路专家都在献计献策怎么多生孩子:补贴、产假、离婚冷静期、出轨不能作为离婚的证据……总之绞尽了脑汁...


阅读全文>>
2022年03月01日 16:05

金钱不睡觉,贪婪是好的

金钱不睡觉,贪婪是好的

图片来源:ins@yantastic

 

用引文构成一部伟大著作。——本雅明

 

据我们所知,有已知的已知,有些事,我们知道我们知道;我们也知道,有已知的未知,也就是说,有些事,我们现在知道我们不知道。但是,同样存在未知的未知,有些事,我们不知道我们不知道。(As we know, there are known knowns; there are things we know we know;we also know there are known unknowns; that is to say we know there are some things ...

阅读全文>>
2022年02月21日 11:45

如何理解2021年的行业巨变?

如何理解2021年的行业巨变?

香帅如是说

一晃眼认识张明都是“七年之痒”这么久了。早在认识他之前,就知道他、管清友、程实、傅勇几个人合著的一本经济时评,《刀锋上起舞》。


 

还记得那本书封面滴着赤红,封面上写着两段话——

 

“中国经济真正的挑战才刚刚开始!”

 

“如果我们做的好,2012年可能是很多重大改革,重大历史事件的起点,如果我们做得不好,2012年可能是很多事情的终点。中国经济犹如在刀锋上起舞,进一步艰难,退一步也艰难”

 

...


阅读全文>>
2022年02月17日 15:55

货币明松实紧:股市下跌的货币逻辑

货币明松实紧:股市下跌的货币逻辑

摘 要
 

(1)货币明松实紧,是经济下行压力持续,股市下跌的货币逻辑。

(2)1月社融总量超预期,但结构显示内生信贷需求不足。

(3)我国经济结构已经发生重要变化,结构性实际利率扭曲,特别是民营实体实际利率太高,是当前主要的、内生的紧缩因素。

 

去年12月以来,央行多次降准、降息,并公开喊话,宽松态度溢于言表。然而,市场完全不理央行苦心,股市一路下行,甚至在公布1月社融天量数据的第二天,上演了股债双杀。...


阅读全文>>
2022年02月15日 18:55

寻找唐诗宋词里的元宵节

寻找唐诗宋词里的元宵节

过元宵的习俗在汉朝就已经很成型了,一说是人们庆祝一年中第一次的月圆之夜。根据道教的说法,正月十五、七月十五、和十月十五分别叫上元节、中元节、和下元节。当然还有很多其他传奇的说法,有的说是平定“诸吕之乱”后,汉文帝将平乱的正月十五定为庆祝日,还有更浪漫的说法是东方朔为了帮助一个会做汤圆的叫“元宵”的宫女能回家与家人团聚,设计让武帝下令全城正月十五张灯结彩,妃子宫娥都上街观灯,元宵也借机与亲人短暂团圆...

阅读全文>>
2022年02月13日 08:30

历史在耳边呼啸而过

历史在耳边呼啸而过

 

《熟经济》是香帅年度财富报告的第三本,也是至今最好的一本。

 

评价一本书好不好,我有一个很简单的标准:能不能读下去。一本书再好,如果读不下去,里面的知识养分我无法吸取,也与我无关。就像再好的武艺,我学不会,其实与我无关。香帅这本书,我几乎是一口气读完的,而且不是跳着读。十多年了,我最熟悉香帅的写作框架和思路,很多内容都讨论过,可是拿起来还是可以津津有味读下去。不仅如此,读完还可以读第二遍。按...

阅读全文>>
2022年02月11日 09:25

A股乱弹之救市与辟谣,以及1月社融

01

2022年初以来,沪深300指数收益为-12%,医药、消费行业指数分别为-19%、-14%,市场一边落泪笑骂道“一夜回到解放前,跌妈不认”,一边继续下跌。直到2月8日下午,市场突然出现一股神秘的吃撑力量,将断断续续跌了1个多月的沪深300指数拉了一个V字反转。晚上一张截图开始在社交媒体流传,外媒报道说国家队入场救市,很快的第二天又出了“澄清”的新闻。

02

无论如何,传闻与辟谣之后,市场崩塌的趋势暂时止住,跌跌撞撞的进入...

阅读全文>>
2022年02月10日 07:45

张斌|当下提振内需的八点建议

经济的冷都知道,政策的雷声震震和雨滴稀疏都看得见,市场的去意徘徊更是看得见……做为一个具有历史意义的年份,2022不太可能承受经济失速的痛,更何况,经过2019-2021的连续疫情冲击以及2021的“做减法”政策,中低收入群体和部分中等收入群体已经元气大伤——前两天跟做鞋的同学聊天,他感叹说这两年做外贸的吃饱做内贸的饿倒,这也不是新闻,“内需不振”已经被中央文件郑重提出。问题是找到了,但关键还是怎么办?

怎么办呢?...

阅读全文>>