财新传媒
2017年03月29日 17:50

四千年利率风云变幻 | 从《利率史》看利率走势

四千年利率风云变幻 | 从《利率史》看利率走势
 
文 | 周琼
 
1 此书简介
 
此书的封面上写着“这是一本没有对手的金融权威著述”。虽然广告总要煽乎,但也不无道理。此书是一本跨度宏大的巨著。作者以严谨的研究态度,参考无数的资料史海钩沉,描述了4000多年的利率史,全书厚达700多页,给人以多方面的启示。
 
原作者悉尼·霍默是债券顶级牛人,开了固定收益分析的先河。1971年他从所罗门兄弟公司作为合作人退休时,建立起了领先到没对手的固定收益研究部门。确实,研究利率问题最牛的除了宏观研究人员就是固定收益研究人员了,如果说固收只要关心一......
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2017年03月28日 13:32

清朝高利贷数据表明:利率越高,放贷方死亡率越高

清朝高利贷数据表明:利率越高,放贷方死亡率越高
文 | 陈志武 彭凯翔 林展
 
内容提要:本文利用清代1732一1895年间刑科题本中的近5千件命案记录,对民间借贷双方的关系进行了定量分析。研究表明,在借贷纠纷引发的命案中,一旦借贷利率高于零,被打死方为贷方的概率超过借方,而且利率越高,贷方死亡的可能性也随之增加。这说明一旦发生债务违约,贷方对包括生命风险在内的违约成本是不对称地更高。这一发现不仅与传统“高利贷剥削”论和放贷者“超经济强制”论的推断相反,而且从人命风险等交易违约成本的角度说明传统高利贷的成因。如果忽视契约执行时可能的暴力冲突所要求的风险溢价,人们可能难以完整解释民间借贷的高额利率。另外,......
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2017年03月27日 16:48

诗酒趁年华 | 就像是一块没有记忆的石头

诗酒趁年华 | 就像是一块没有记忆的石头
文 | 谭华杰 唐涯
 
前两天和朋友聊天,说到这两年喜欢的民谣歌手。我脑子里出现的第一个名字是冯佳界,干干净净的男孩,浑身的书卷气,抱着吉他,和多年前宿舍窗台前看见的那个男孩,仿佛重叠在时光的拐角。
 
初次遇见冯是《星空叙事曲》,惊艳,想起了郁冬的声音。一查,果然又来自隔壁五道口男子技校,还在美国攻读博士。再听《你的名字》,好几个晚上单曲循环了上百遍,“笔尖在故乡的麦田上,纵横耕耘,纸相信笔好似我们相信日月升沉。你的名字,是从太阳里浸透的金色,又像是泥泞遥远的路程般绝望艰难”。说不上的感觉,那种忧伤,是属于校园的,淡淡的,远远的,......
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2017年03月27日 09:26

从灾难证券到CDS——三生三世,十里套路

从灾难证券到CDS——三生三世,十里套路
资产证券化第八讲
 
文 | 唐涯 陈戴希
 
这两年,中国担保市场充满了惴惴不安的气氛,各种萝卜章、倒闭、洗牌的新闻不绝于耳,频频闪现新剧情。“信用违约互换”(CDS)也因此被寄予厚望,屡屡被提及。从2010年开始,公募信用违约互换产品(CDS)   一直活在银行间市场交易商协会(NAFMII)的深奥难懂的各类指引力。信用风险释缓、信用违约互换、信用联结票据 ——各个眼花缭乱的中文名字充满了“金融创新”的威力无穷。
 
其实CDS并没有那么复杂,它只是一个针对债权违约的保险产品。......
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2017年03月23日 16:57

一本理解印度的书 | 来到真实世界的经济学家

一本理解印度的书 | 来到真实世界的经济学家
2月17日周五晚上收到这本书,孙冶方基金会搞读书活动,让我先读看是否值得推荐。周末家人催我去看房,说再不下手永远买不起了,想到要到五六环外,就顺手拿起这本书,地铁里便不能释手,到了链家还窝在角落里读,算是读的最快的一本。该书作者Kaushik Basu 2009-2012年间曾任印度政府(财政部)首席经济顾问,此前一直在学术界工作,离开印度政府后出任世界银行首席经济学家。中文书名“政策制定的艺术”译自副标题,英文书名乃是“An Economist in the Real World”,该书是基于作者在德里工作两年半期间的见闻和思考。或许和我过去四年的工作相关,我也算是来到了真实世界,读来颇有感悟,快速写了如下读后感。
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2017年03月20日 09:37

2017年人民币汇率全展望之四丨象牙塔里看汇率

2017年人民币汇率全展望之四丨象牙塔里看汇率
香帅如是说
 
我们前面推出了《人民币汇率有望面临转机》, 《人民币汇率问题的八大误区》、《 2017年人民币汇率走势: 波动加大,企稳回升》等三篇文章,从数据和逻辑框架层面对2017年人民币汇率走势做了分析,也提出了人民币汇率“波动加大,企稳回升”的趋势。今天我们继续推出香港中文大学施康教授《象牙塔里看汇率》一文,解答了(1)如何评估人民币汇率;(2)如何看待人民币汇率和经常项目的关系;(3)如何看待中国的经常项目顺差;(4))货币政策的有效性;以及(5)短期的汇率政策选择等五大问题,在文献理论以及政策选择层面对于前面我们对汇率的研判给出了更多支持。
 <......
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2017年03月15日 09:19

柳斌杰:理论是灰色的,而生活之树常青

柳斌杰:理论是灰色的,而生活之树常青
这个时代,让我快乐,也让我难过,让我放歌,也让我沉默,别怪我。
 
从2月26日开始,我的新书《金钱永不眠》相继在当当,京东,亚马逊开始预售,到3月10号预售基本结束,在不到两周的时间里,得到了无以为报的厚爱。柳署长、梁董,龙哥耗费心血的序和跋,林老师和蔡老师毫无保留的推荐,还有太多太多同事,同学,学生,亲人,曾谋面的,未谋面的朋友的支持和爱护。预售结束之前,首印15000册的订单接近饱和,出版社已经加印5000,很快投放市场。我也不知道该说些什么,一本半专业的、执拗要和人讲道理的书,没有鸡汤,没有正能量,仍然得到这么多的爱,我想,我只能好好的,将我理解的这个金钱不眠的躁动市场剖......
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2017年03月10日 09:35

女神(经)是如何修炼成的?

一半是海水,一半是火焰
——节选自香帅新书《金钱永不眠》
 
我一路乘船、火车回家。
穿过了广袤的国土。
看到了稻田、鱼塘、水渠、绿树掩映下
粉墙绰约村镇组成的田园风光;
看到了一个接一个嘈杂拥挤、
浓烟滚滚的工业城市;
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2017年03月07日 09:34

历史在变换中前行 | 三一收购普茨迈斯特(哈佛案例中文版)

历史在变换中前行 | 三一收购普茨迈斯特(哈佛案例中文版)
文 | 金李 唐涯
 
这是2012年7月完稿的一个案例,结尾在收购完成之时。五年之后,中国民营企业的海外收购已经不再是新闻。回头看,一个时代早已拉开序幕。
 
2012年1月21日下午,距离龙年春节只有不到两天的时间。位于长沙星沙开发区的三一总部会议室气氛有些不寻常。公司的创始人兼董事长梁稳根在神秘地消失了十天后,忽然宣布召开紧急的董事会。九个董事会成员从天南海北被十万火急地召集回长沙——大家都有点心浮意躁,究竟是怎样的军情,需要让这个重型王国的各路诸侯在最紧张的年关口被齐聚一堂?
 
两点钟,刚在福布斯和胡润富豪榜上摘......
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2017年03月06日 09:33

梁稳根眼里的湖湘文化——人文气质与侠义精神

梁稳根眼里的湖湘文化——人文气质与侠义精神
香帅如是说
 
文 | 唐涯
 
作为地道的、土生土长的长沙妹坨,我记忆中的故乡是王夫之、曾国藩,左宗棠、谭嗣同、魏源、黄兴、宋教仁、陈天华、蔡锷、毛泽东、彭德怀……
 
一部中国近代史和湖湘文化交织纠缠,几乎无法分割。故乡是思辨的、革命的,甚至是彪悍的,但是故乡从来缺乏世俗的商业文化。 湖南人骨子里太浓厚的“家国家天下”情怀,注定了这不是一个盛产普通商人的地方。我童年的记忆中,除了长沙烟厂,常德烟厂,(已经倒闭的)7......
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2017年02月27日 09:28

金钱永不眠

金钱永不眠
越过山丘
 
文 | 唐涯
       
从中信出版社的维益找我讨论出书开始,一年多的时间过去了,《金钱永不眠》终于姗姗迟来。可能每个人都会特别珍惜生命中很多的初次体验吧,看着黑底金字的封皮设计,我原谅了自己的拖沓和疲懒。
 
按照套路,在一本书的末尾,我应该有个跋,写上一本书出生的来世今生,然后附上长长的致谢名单。然而在收到龙哥(编者注:陈龙,蚂蚁金服首席战略官)写的书评后,我决定放弃自己写跋的念头,因为所有隐藏在这十几万字......
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2017年02月22日 17:02

昔人已乘黄鹤去,此地空余黄鹤楼 | 阿罗的研究历程

昔人已乘黄鹤去,此地空余黄鹤楼 | 阿罗的研究历程
阿罗(Kenneth J.Arrow)去世了。这个名字对于所有经济学专业学生来说,是神邸一般的存在。
 
第一次见到Arrow的名字,是微观经济学中关于不确定性下的选择(Choice under uncertainty)。 当时只觉得生涩拗口。这么多年回过头再琢磨他的 “不可能性定理”,才感到什么叫大道至简。
 
在假设存在两个以上的选项,有两个以上不同偏好的人来进行选择的情况下,阿罗证明了一个令人讶异又沮丧的结论:在每个社会成员有特定偏好的情况下,不可能找出一个在逻辑上个人偏好与全社会偏好不矛盾的选择,换句话说,在社会选择中,不存在使绝大多数人都满意的决定。
 ......
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2017年02月20日 16:47

诗酒趁年华 | 大龄非文艺男青年之歌

诗酒趁年华 | 大龄非文艺男青年之歌
赵雷火了,真真假假的民谣又成了文艺青年的另一个灵魂的丽江。我喜欢的几个歌手是不包括赵小雷的,尤其是红得发紫《理想》和《成都》,左右听着都耳熟,不知道在哪里似曾相识。 安利几个我喜欢的歌手吧,书卷气十足的冯佳界,音乐诗人程壁,校园感特别足的陈小熊,带着野性的陈粒……宋冬野大家都熟,我最喜欢的是冯唐作词的《万物生长》,尤其是前半段。
前几年宋冬野的《董小姐》的覆盖面之广,堪比当年老狼甩着长发唱起的《同桌的你》。民谣中的性别角色其实很有意思。时代变了,女生也在变:那个“多愁善感的”、“爱哭的”、等着做人新娘的羞怯女生再也不会“不知所措靠......
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2017年02月20日 16:38

邓小平和波普尔:政治哲学上的伟大相遇

邓小平和波普尔:政治哲学上的伟大相遇
——为纪念邓小平逝世20周年而作
 
文 | 杜益民 唐涯
 
香帅如是说 
 
1997年2月19日,一个在中国历史打下最深烙印的四川人闭上了眼睛,没有等到他一直在等待的香港回归。整整20年过去了,中国仍然在他瘦小但是伟岸的背影中,改革开放仍然是这个国家亟待解决、亟待深化的命题。
 
“改革”是个充满了历史趣味的词语。早在公元前307年,赵武灵王为了加强国力,下令让百姓从传统的汉服长裙改穿胡人的短衣长裤,学习骑马射箭,这就是著名的......
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2017年02月16日 09:33

宏观交易入门101 | 尾声

文 | 熊猫交易员
 
新年假期已经结束了。听说,喜欢熊猫的小伙伴们,也在盼望着、盼望着更文的日子里,相继返回工位了……从“学习使我快乐”的口号,换到了“工作使我快乐”的鸡血,但,只要你是快乐的,就一切都好。
 
呃......可是今天熊猫交易员似乎有点儿浅浅的忧伤,因为宏观交易入门系列课程更新即将完结。
 
是啊,随着宏观交易入门系列课程断断续续的更新,一不留神还是“刺溜”进入了尾声,从推出第一课《货币银行体系的资金和信贷》时,后台铺天盖地的留言“好难,看不懂”,到推出第四......
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2017年02月14日 09:31

2017年人民币汇率全展望之一

香帅如是说
 
文 | 唐涯
 
从2015年811汇改以来,“人民币汇率贬值”成了中国最热的话题。普通百姓惶惶不可终日数着自己口袋里可怜的钞票,听各路经济学家们指点江山,想着怎么“多换个三五斗”。
 
2016年初,破7,破7.3,7.8,甚至有破8.5的各种预测,我们曾经两次推送北大徐远的《人民币汇率不会破7》一文,分析汇率变动的各种因素,估算均衡汇率在6.6-6.8之间,但是不会破7,算得是当时市场上的异类。预测回头看,一年之后,这个估算的框......
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2017年02月13日 17:00

诗酒趁年华 | 寻找唐诗宋词里的元宵节

诗酒趁年华 | 寻找唐诗宋词里的元宵节
 
过元宵的习俗在汉朝就已经很成型了,一说是人们庆祝一年中第一次的月圆之夜。根据道教的说法,正月十五、七月十五、和十月十五分别叫上元节、中元节、和下元节。当然还有很多其他传奇的说法,有的说是平定“诸吕之乱”后,汉文帝将平乱的正月十五定为庆祝日,还有更浪漫的说法是东方朔为了帮助一个会做汤圆的叫“元宵”的宫女能回家与家人团聚,设计让武帝下令全城正月十五张灯结彩,妃子宫娥都上街观灯,元宵也借机与亲人短暂团圆。这些民间传说多少有点牵强,图个一笑而已。但是从诗文记载来看,元宵成为全民性的狂欢节,应该是在隋唐以后,吃汤圆(元宵),看花灯、猜灯谜、擂鼓、踩......
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2017年02月06日 09:27

蜗居下的香港 | 90后眼中的香港房奴梦

蜗居下的香港 | 90后眼中的香港房奴梦
香帅如是说
 
文 | 唐涯
 
大城市房价高,年轻人买房定居难,难于上青天。这个现象,古今中外,都没有变过。大唐的长安的房价在历史上有名的“长安居,大不易”。韩愈给儿子写诗,“始我来京师,止携一束书。辛勤三十年,以有此屋庐”——官拜副部级的监察御史兼大文豪花费了三十年的时间,才在长安城一百零八个坊外(按照现在算,估摸得到五环以外)买了个平民四合院,结束“北漂”生涯。即使是生活在成都的杜甫住房条件也不咋地,一阵风就将茅屋顶......
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2017年02月04日 13:21

诗酒趁年华 | 你的名字

“年”又快过完了。这几年每个春节都差不多,陪着父母闲话家常,在春晚的背景噪音中吐个槽,手机上刷个屏,吃喝闲散着。我有好几天没有碰电脑,日子感觉慢了下来,心里倒是荡漾起一种懒散柔和的情绪,和平常不太一样。
 
除夕夜里,在零点的烟花绽放和鞭炮鸣闪之后,父母都睡了,坐在床上听歌“守岁”。冯佳界的《你的名字》。吉他声里,他轻轻的唱,“笔尖落在纸上,仿佛春天的种子,被大地的谦卑的胸怀抱紧……油墨沉入纸中,永不能让他离去……你的名字,是从太阳里浸透的金色,又像泥泞遥远的路程般绝望艰难。每晚我看到挂在树梢上悒郁的月影,我的心情,......
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2017年02月04日 09:36

熊猫笔记丨宏观交易入门之Trading Skills

熊猫笔记丨宏观交易入门之Trading Skills
文 | 熊猫交易员
 
Trading是最令人迷醉的环节。我们谈到的Monetary Economics、Macroeconomics乃至后面还将提及的Derivative Securities等部分,都来自于严谨的学术研究,所以有丰富的资料可以供Macro Trader修炼。然而虽然书店里堆满了《击败K线图》《21天致富》等东西,却没有一个商学院金融系有Trading这个研究方向或者出版Journal of Trading。究其原因,Trading其实是投资决策过程的一个执行环节,几乎所有影响投资决策的因素,从最广阔的宏观到最细微的微观,都会在Trading环节混杂起来。考虑到Trading环节需要面对一大锅成分复杂的可怕混合物,那么Trading环节的最大的困难,在我看来还真不是低买高卖,......
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