我们总是在讨论要「教育投资者」，不要去「投机」，要回归理性，要「价值投资」。

可是，对于中国百姓来说，面前是令人难堪的人口结构（老龄化社会）、丁吃卯粮的养老金体系、高企的房价、高昂生育成本和医疗费用、未来存在巨大的不确定性，高储蓄几乎是唯一选择。

而储蓄的保值升值，毫无疑问会是心上最大的刺。所以难怪A股投资者大多有「斯德哥尔摩症候」。

记得2010年我刚回国的时候，最感到不可思议的一个事情就是，中国百姓对宏观经济和股票市场的热情超乎寻常。路边随便一个水果摊老板，一个出租车司机，都能对这两话题掰扯半天。

感觉在McGill念博士的时候，咱们金融系的博士和教授们，好像都没谁对加拿大股市这么上心的，反倒是有几个教授对A股市场很感兴趣。

那时候金融文献也有讨论这个现象的，主要解释就是「中国散户比例高」。

没错，中国是世界上最大的散户市场。

在一个体量规模全球第二大市场上，有如此众多的个人投资者（持股比例大于60%，交易量大于80%）；加上我们人口基数超级大，所以数亿普通人每天关心大盘涨跌、个股起落、阳线阴线等等。这也确实是全球金融市场一道独特的风景。

最让老外想不明白的是，咱们这边60+的大爷大妈，都充满干劲的频繁交易，以至于华尔街日报都曾经创造了一个词「mom and pop trading (大爷大妈市场，交易）」。

老外喜欢用市场制度设计、金融抑制这些理论，来解释为什么中国散户比例高、普通老百姓会对股市有超乎寻常的热情和敏感度。

这几年，还有人从历史文化背景分析，说「中国文化有赌徒心理」。我海龟之前也觉得都挺有道理，但是回来淡水里养了几年后，越来越觉得有其它更简单的逻辑。

最重要的原因是，老百姓真的穷怕了。

90后可能对物质的匮乏没有概念，但去问问50后、60后，或者稍微偏远地方长大的70后、80后，大部分人是有“饥饿”和“贫穷”的记忆的。

今天的我们如此自信，但是其实我们离开极度的贫困没有那么遥远。

就在1990年，中国城镇居民的年平均可支配收入为1510元，农村居民的平均收入是685元！而最能代表「短缺经济」时代的粮票是在1993年才退出历史舞台的。

我们不要以为今天「减肥」成为了时尚，就让一切被埋进尘埃。饥饿的历史其实离我们只有一步之遥。

最近的长春、吉林和上海，有些老百姓又感受到了这种恐惧。

对于一个常常怀着「匮乏」「短缺」和「贫穷」这些恐惧的人来说，最可靠的办法是什么？

肯定不是今朝有酒今朝醉，而是储蓄。

中国老百姓的储蓄率一直是高居全球前列。2013年，中国国民净储蓄是20万亿，人均国民净储蓄为14000元，是美国的两倍；而同年我们的人均国民收入大约是美国的1/20。

在可见的未来，我也看不到储蓄率大规模下降的可能性。

当年有人说「80后是月光族，90后更超前消费」 ，而在今天看起来，这个论断就是错了。

到2022年，生于80-90年之间的这一代已经为人父母，储蓄率已经有大规模上升。原因无他，房子要买，车子要买，孩子要养，父母渐老……

房价+教育+养老，这已经是每个80、90后都正在面对的真实世界。

这每一项都是巨大压力，不储蓄不投资，除了啃啃老，恐怕就只有打光棍一条路了。

说个数据吧，我们公号「香帅的金融江湖」，一听就知道是「金融号」，跟钱有关的号。在2015年开号的时候，还是75-90的比较多，大约就是25-40岁吧，平均年龄30出头。

现在7年过去，我们今年做了个统计，尽管公号读者的平均年龄并没有太多变化，还是30出头，但是85-95的已经占据了最大比例，也就是现在27岁到37岁这批人成为了公号的主力读者——2015年的95后才不到20岁，人生词典里哪里会有「储蓄」和「投资」呢。

7年过去，风花雪月的少男少女们，已经知道了「柴米油盐酱醋茶，开门件件都得花」——这花不是那花，都得靠赚、靠存、靠投。

千金散去还复来，那是成长的放肆；而长大了，生活艰辛，立马明白要克制了。

好了，储蓄高，总得琢磨点财富增值的事情吧。

银行存款？扣掉通货膨胀，基本就没啥了。10年20年下来，估计购买力被物价秒成了渣。

买房子？房价已经涨的让人颤巍巍，过去十多年间大约涨了10-15倍左右。2000年左右开始投资房市的人大多实现了财务自由。

但世易时移，不管是人口结构，还是经济结构，中国都不再有支撑这么惊人回报率房市的大环境了。

更何况，北上广深杭等好点的房市都限购。要不买不起，要不买不了。

剩下了什么？就是股票市场。

从2003年开始，中国城镇居民平均收入从9000元（9061）上涨到3万元（29547）。

手里有点余钱，必然提高储蓄。储蓄又没地儿可去，要是放银行，就相当于看着储蓄缩水。你说，老百姓不指着股市，又还能指着什么？

这么想下来，也难怪股市的起起落落牵动着千家万户的心。

我们总是在讨论要“教育投资者”，不要去「投机」，要回归理性，要「价值投资」。

可是，对于中国百姓来说，面前是令人难堪的人口结构（老龄化社会）、丁吃卯粮的养老金体系、高企的房价、高昂生育成本和医疗费用、未来存在巨大的不确定性，高储蓄几乎是唯一选择。

而储蓄的保值升值，毫无疑问会是心上最大的刺。所以难怪A股投资者大多有「斯德哥尔摩症候」

被虐了千百遍，还是如春韭，一茬接一茬的长。不是因为喜欢被虐，实在是因为缺乏选择：

一方面对养老体系，社会福利体系缺乏安全感，只能以高储蓄来保持安全底线，一方面高储蓄”无处可逃“，总是在慌不择路的寻找能带来更高点回报的路径。

看起来，资管市场在未来进一步扩大仍然是极大概率事件，老百姓对股市和其他金融产品的着魔也只会更盛，不会衰退。

但是，如果资本市场不能像美国市场那样完成培育优质企业，支持未来中国增长的任务，那么老百姓对A股的热情最后就仍然是镜花水月，还是斯德哥尔摩症候。

而这，毕竟是病，得治。

至于我们资本市场该怎么弄，才能真正完成培育优质企业，支持未来中国增长的任务呢？聪明的你，知道答案么？