“基金化运作”是国企改革和地方经济的良药吗？
· 香帅如是说 · 这几年做研究的过程中，我经常会陷入“观察”和“认知”之间的拧巴状态。 比如说在我认知中，一直对“国资、政府产业基金”这些名词存着天然顾虑，担心他们会挤占民营企业的生存空间，影响到正常市场均衡。但现实中的观察是，国资背景很多时候有增信效果，而产业基金在很多场景下，比如经济下行期，长周期高投入产业，城市产业升级中，都有不错表现。合肥、深圳，光伏、集成电路，这些“观察”都给我...
2021年05月16日 20:32
· 香帅如是说 · 这几年做研究的过程中，我经常会陷入“观察”和“认知”之间的拧巴状态。 比如说在我认知中，一直对“国资、政府产业基金”这些名词存着天然顾虑，担心他们会挤占民营企业的生存空间，影响到正常市场均衡。但现实中的观察是，国资背景很多时候有增信效果，而产业基金在很多场景下，比如经济下行期，长周期高投入产业，城市产业升级中，都有不错表现。合肥、深圳，光伏、集成电路，这些“观察”都给我...
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· 香帅如是说 · 这几年做研究的过程中，我经常会陷入“观察”和“认知”之间的拧巴状态。 比如说在我认知中，一直对“国资、政府产业基金”这些名词存着天然顾虑，担心他们会挤占民营企业的生存空间，影响到正常市场均衡。但现实中的观察是，国资背景很多时候有增信效果，而产业基金在很多场景下，比如经济下行期，长周期高投入产业，城市产业升级中，都有不错表现。合肥、深圳，光伏、集成电路，这些“观察”都给我...
2021年04月27日 09:31
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香帅：这才是中国最大的潜力
口 述：香帅
采 编：叶正新 （正和岛主编）
本文经“正和岛”授权转载
Part1
世界正在经历一场
从增长到分配的话语转变
全球经济的全面金融化，巨大的资金杠杆效应将“钱生钱”的逻辑发挥到极致——城市、国家和增长的头部化，空气中充满了财富的荷尔蒙。
而站在另一侧，其实还有一个沉默的巨大群体——只能在资产泡沫中作壁上观的普通家庭，在技术进步中被迭代、被下沉的...
2021年04月25日 09:02
* 4月16日，GDP数据出炉，本应当即发布解读短评，因在调研路上而有耽误，见谅。
香帅短评 1.中国2021年1季度的GDP增速18.3%（考虑到去年-6.8%的基期，两年1季度平均增速也5%以上）绝对值耀眼，证明中国经济已经从疫情中恢复，进入持续稳定增长的节奏。后面几个季度不出意外，经济增速数字上保8%可能比较稳妥。 2.（重点）强劲的同比增长18.3%和孱弱的环比增长0.6%形成了鲜明对比。0.6%这个数远低于平常年份...
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1季度的GDP增速该怎么解读？
* 4月16日，GDP数据出炉，本应当即发布解读短评，因在调研路上而有耽误，见谅。
香帅短评 1.中国2021年1季度的GDP增速18.3%（考虑到去年-6.8%的基期，两年1季度平均增速也5%以上）绝对值耀眼，证明中国经济已经从疫情中恢复，进入持续稳定增长的节奏。后面几个季度不出意外，经济增速数字上保8%可能比较稳妥。 2.（重点）强劲的同比增长18.3%和孱弱的环比增长0.6%形成了鲜明对比。0.6%这个数远低于平常年份...
2021年04月13日 12:45
* 封面图片取自网络 香帅短评 继阿里182亿天价罚单后，蚂蚁再被约谈。 略说两句： 1、从监管措施来说，相对合理，不能算不公道。内容涉及支付业务、个人征信、金控公司申设、金融产品杠杆和余额宝五大领域。 2、从具体业务和估值来看，蚂蚁面临巨大调整和重估压力： 2.1 补充资本金，压降余额宝。相当于压缩其杠杆（利润空间），控制其规模。 2.2 将蚂蚁所有金融业务，全部打包装到一个...
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再说两句 | 继182亿天价罚单后蚂蚁再被约谈
* 封面图片取自网络 香帅短评 继阿里182亿天价罚单后，蚂蚁再被约谈。 略说两句： 1、从监管措施来说，相对合理，不能算不公道。内容涉及支付业务、个人征信、金控公司申设、金融产品杠杆和余额宝五大领域。 2、从具体业务和估值来看，蚂蚁面临巨大调整和重估压力： 2.1 补充资本金，压降余额宝。相当于压缩其杠杆（利润空间），控制其规模。 2.2 将蚂蚁所有金融业务，全部打包装到一个...
2021年04月12日 11:15
【下面这篇稿子源自得到APP《香帅财富报告》第23讲“数字平台真的是垄断者吗”和24讲“平台监管的目的是反垄断吗？”，写于2020年12月，合并成一篇】
事件梗概： 2020年12月，市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称阿里巴巴集团）在中国境内网络零售平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。 调查表明，阿里巴巴集团实施“二选一”行为排除、限制了中国境内网络零售平台服务市场...
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平台博弈：垄断与监管
【下面这篇稿子源自得到APP《香帅财富报告》第23讲“数字平台真的是垄断者吗”和24讲“平台监管的目的是反垄断吗？”，写于2020年12月，合并成一篇】
事件梗概： 2020年12月，市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称阿里巴巴集团）在中国境内网络零售平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。 调查表明，阿里巴巴集团实施“二选一”行为排除、限制了中国境内网络零售平台服务市场...
2021年04月12日 11:10
本文转自“刘润”公众号，由润总对话香帅，并整理发布。
01 今年“十四五”，我感觉就是一个字：稳。 整个政策走向，其实还是体现了对原来政策的延续。 比如要保增长，2035年要达到中等发达国家收入水平。这都是原来的计划，没有怎么变。 也就意味着，我们国家后面10年的经济增长目标大概在5%左右，可能根据汇率的变动会有一些波动，但大概也就在4.5到5.5中间。 这是一个很高的速度。尤...
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香帅：解读“十四五”规划
本文转自“刘润”公众号，由润总对话香帅，并整理发布。
01 今年“十四五”，我感觉就是一个字：稳。 整个政策走向，其实还是体现了对原来政策的延续。 比如要保增长，2035年要达到中等发达国家收入水平。这都是原来的计划，没有怎么变。 也就意味着，我们国家后面10年的经济增长目标大概在5%左右，可能根据汇率的变动会有一些波动，但大概也就在4.5到5.5中间。 这是一个很高的速度。尤...
2021年04月06日 16:50
香帅如是说 认识张斌很有些年份了。2013年写专栏后，开始有意识关注国内有影响力的青年学者，彼时张斌已是社科院世经所的明日之星，在宏观领域颇受关注。初识他时只觉伊肤白如玉，面目清秀，身量瘦长，浑身上下写着“正经”二字。配上厚厚镜片，缓言细语，皆是宏观议题，让人感觉学问扑面而来。当时我还困在金融学术论文发表的笼子里挣扎，对“中国经济”不太有体感，只觉得这兄弟讲得甚好，挺令人信服。至于如何好，倒也不深...
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下一站繁荣的秘密：结构转型期的宏观经济学
香帅如是说 认识张斌很有些年份了。2013年写专栏后，开始有意识关注国内有影响力的青年学者，彼时张斌已是社科院世经所的明日之星，在宏观领域颇受关注。初识他时只觉伊肤白如玉，面目清秀，身量瘦长，浑身上下写着“正经”二字。配上厚厚镜片，缓言细语，皆是宏观议题，让人感觉学问扑面而来。当时我还困在金融学术论文发表的笼子里挣扎，对“中国经济”不太有体感，只觉得这兄弟讲得甚好，挺令人信服。至于如何好，倒也不深...
2021年04月03日 13:30
香帅如是说 最近几年，随着京东方（显示屏）和蔚来（新能源车）这两家行业龙头的大热，合肥从一个长三角区域的边缘城市一跃成为炙手可热的“新一线城市”。合肥市政府也一战成名，成为“选对赛道，投中企业”的“最牛投行”。 坦白说，做为一个在“理性预期”“自由市场”这种大背景下成长的学者，我眼中的产业、行业、企业都应遵循生物演进的逻辑，在自然的环境下优胜劣汰，完成新陈代谢。任何外界的強干预，都有可能...
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合肥模式是时间的玫瑰吗？
香帅如是说 最近几年，随着京东方（显示屏）和蔚来（新能源车）这两家行业龙头的大热，合肥从一个长三角区域的边缘城市一跃成为炙手可热的“新一线城市”。合肥市政府也一战成名，成为“选对赛道，投中企业”的“最牛投行”。 坦白说，做为一个在“理性预期”“自由市场”这种大背景下成长的学者，我眼中的产业、行业、企业都应遵循生物演进的逻辑，在自然的环境下优胜劣汰，完成新陈代谢。任何外界的強干预，都有可能...
2021年03月08日 18:00
* 本文由香帅在广州站的线下签售分享内容整理而成 NO.1 首先是敬佩。这是人世间最难的一个职业。过年亲自带儿子八天，亲妈有变后妈的冲动。 （以下分析完全沒有考虑“幸福感”这个极度个体和隐私的变量，完全是从理性分析house wife做为一种社会职业的金融特性，不涉及个人偏好） NO.2 高收益，低风险，高流动性是我们对金融资产的要求，以此类推职业市场 具有流动性，上升空间，风险可控的的职业市...
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金融视角下的“家庭主妇”职业赛道分析
* 本文由香帅在广州站的线下签售分享内容整理而成 NO.1 首先是敬佩。这是人世间最难的一个职业。过年亲自带儿子八天，亲妈有变后妈的冲动。 （以下分析完全沒有考虑“幸福感”这个极度个体和隐私的变量，完全是从理性分析house wife做为一种社会职业的金融特性，不涉及个人偏好） NO.2 高收益，低风险，高流动性是我们对金融资产的要求，以此类推职业市场 具有流动性，上升空间，风险可控的的职业市...
2021年03月05日 14:15
【本文选自《香帅中国财富报告》（ 2020-2021）加餐2《蛋壳公寓的坍塌：伪数字化与过度金融》】 蛋壳公寓事件相信你应该还记得。2020年1月，蛋壳公寓在美国上市，风头很足。结果到了6月，CEO高靖因为个人商业投资问题被带走调查——这件事情像个锤子，将蛋壳敲碎了： 11月，各地房东、租客，百人到蛋壳总部集体讨钱，爆发肢体冲突；由于拖欠房东租金，房东断水、断电、换锁，驱赶租客的案例比比皆是，数万已经缴纳租金...
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蛋壳公寓的坍塌：伪数字化与过度金融
【本文选自《香帅中国财富报告》（ 2020-2021）加餐2《蛋壳公寓的坍塌：伪数字化与过度金融》】 蛋壳公寓事件相信你应该还记得。2020年1月，蛋壳公寓在美国上市，风头很足。结果到了6月，CEO高靖因为个人商业投资问题被带走调查——这件事情像个锤子，将蛋壳敲碎了： 11月，各地房东、租客，百人到蛋壳总部集体讨钱，爆发肢体冲突；由于拖欠房东租金，房东断水、断电、换锁，驱赶租客的案例比比皆是，数万已经缴纳租金...
2021年02月11日 14:30
除夕夜｜冬天时，愿你能靠近温暖的事
冬天时，愿你能靠近温暖的事 比如一夜风尘仆仆的倦容 比如辗转城市穿越日夜的盼望 比如不能奔向的 母亲日渐苍老的胸膛 冬天时，愿你能靠近温暖的事 比如笔尖在纸上写不成行的诗句 比如唇齿间咬碎吞下的名字 比如清晨透过窗棂 在肩头的初初第一缕青阳 这个冬夜，愿你能靠近温暖的事 待明晨春来。 这里是香帅的金融江湖，我是香帅 诺大江湖，有幸得见，有幸携行 但愿这也是人间温暖的一隅 祝快乐
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2021年02月10日 16:37
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2021年，金融市场波动大该怎么办？
“
摘要：
未来十年，中国家庭会逐渐从“创造财富”转向“创造财富+财富保值增值”两手都需要硬的阶段。金融资产是很多中产家庭的必修课。
从2020年12月16号报告上线到今天，我们的报告已经有了10万多同学的加入，其中有很多《香帅的北大金融学课》的老同学，也有不少是新同学。
1月中旬课程订阅人数超过8万的时候，我就跟主编立了一个FLAG说，破10万就加餐，一是要将一些课程思考题的答...
2021年02月03日 17:00
香帅如是说
记于2021年1月15日 坦白说，今年的财富研究，我做得很苦。 一种是日程紧，直到课程结束前三天才完成课程的最后一讲，算上草稿，3个半月写了40多万字，平均每天近5000，另一种是心抵秋莲苦--数字化技术进步和金融深化，这些我几十年的信仰，这几年，尤其2020年遭遇了前所未有的危机，这让我不安。疲倦、困惑，不安，和时时的急切，这是2020年我的状态。 2月到5月的时候其实比较迫切，知道自己逼...
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穿越幽暗峡谷——《财富2020-2021》番外篇
香帅如是说
记于2021年1月15日 坦白说，今年的财富研究，我做得很苦。 一种是日程紧，直到课程结束前三天才完成课程的最后一讲，算上草稿，3个半月写了40多万字，平均每天近5000，另一种是心抵秋莲苦--数字化技术进步和金融深化，这些我几十年的信仰，这几年，尤其2020年遭遇了前所未有的危机，这让我不安。疲倦、困惑，不安，和时时的急切，这是2020年我的状态。 2月到5月的时候其实比较迫切，知道自己逼...
2021年01月29日 11:33
关于2021年的宏观金融市场分析 我取了一个名字 叫《一个理性乐观主义者眼中的2021》 所谓乐观主义，是在悲观中找机会； 所谓理性，则是在乐观时保持冷静。 作为这样一个理性乐观主义者，我眼里的2021年是三个关键词—— 艰难（经济） 求稳（投资） 有光（民生）
No.1
2021年的第一个关键词：
艰难 最近市场乐观情绪很浓。从11月以来，宏观数据特别好：...
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唐涯：一个理性乐观主义者眼中的2021
关于2021年的宏观金融市场分析 我取了一个名字 叫《一个理性乐观主义者眼中的2021》 所谓乐观主义，是在悲观中找机会； 所谓理性，则是在乐观时保持冷静。 作为这样一个理性乐观主义者，我眼里的2021年是三个关键词—— 艰难（经济） 求稳（投资） 有光（民生）
No.1
2021年的第一个关键词：
艰难 最近市场乐观情绪很浓。从11月以来，宏观数据特别好：...
2021年01月20日 10:00
香帅短评 1. 全年GDP增速2.3%，其中Q4增速6.5%（超过去年同期），全球唯一一个录得经济正增长的主要经济体，证明中国疫情控制得力，二季度之后经济恢复情况良好。亦从另一方面证明了中国经济的内在动力和韧性。 2. 目前金融市场的情绪主要是对中国经济长期向好的信心和中国股权市场改革的积极反应。A股股价则是对四季度经济强劲复苏的反应---2020年11月工业增加值环比达到新高，所以企业利润会在2021年1季度达到高...
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2020年GDP数值告诉我们的事
香帅短评 1. 全年GDP增速2.3%，其中Q4增速6.5%（超过去年同期），全球唯一一个录得经济正增长的主要经济体，证明中国疫情控制得力，二季度之后经济恢复情况良好。亦从另一方面证明了中国经济的内在动力和韧性。 2. 目前金融市场的情绪主要是对中国经济长期向好的信心和中国股权市场改革的积极反应。A股股价则是对四季度经济强劲复苏的反应---2020年11月工业增加值环比达到新高，所以企业利润会在2021年1季度达到高...
2021年01月16日 10:30
资产篇（上）
◾ 市场估值逻辑与安全资产 2020年是资产价格跌宕起伏的一年：6月茅台总市值超越工商银行，8月黄金价格突破2000美元高位，10月深圳万人抢筹“华润四”，12月比特币站上3万美元的历史新高......
01 课程要点回顾 这些现象背后的底层逻辑是什么呢？《香帅中国财富报告》前5节，我们分析了2020年之后资产估值的大逻辑，以及普通人有哪些安全资产的选项。我给你简单总结5个要点： ...
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《香帅财富报告》总结之资产篇｜市场估值逻辑与安全资产
资产篇（上）
◾ 市场估值逻辑与安全资产 2020年是资产价格跌宕起伏的一年：6月茅台总市值超越工商银行，8月黄金价格突破2000美元高位，10月深圳万人抢筹“华润四”，12月比特币站上3万美元的历史新高......
01 课程要点回顾 这些现象背后的底层逻辑是什么呢？《香帅中国财富报告》前5节，我们分析了2020年之后资产估值的大逻辑，以及普通人有哪些安全资产的选项。我给你简单总结5个要点： ...
