财新传媒
2017年02月16日 09:33

宏观交易入门101 | 尾声

文 | 熊猫交易员   新年假期已经结束了。听说,喜欢熊猫的小伙伴们,也在盼望着、盼望着更文的日子里,相继返回工位了……从“学习使我快乐”的口号,换到了“工作使我快乐”的鸡血,但,只要你是快乐的,就一切都好。   呃......可是今天熊猫交易员似乎有点儿浅浅的忧伤,因为宏观交易入门系列课程更新即将完结。   是啊,随着宏观交易入门系列课程断断续续的更新,一不留神还是“刺溜”进入了尾声,从推出第一课《货...
阅读全文>>
2017年02月14日 09:31

2017年人民币汇率全展望之一

香帅如是说   文 | 唐涯   从2015年811汇改以来,“人民币汇率贬值”成了中国最热的话题。普通百姓惶惶不可终日数着自己口袋里可怜的钞票,听各路经济学家们指点江山,想着怎么“多换个三五斗”。   2016年初,破7,破7.3,7.8,甚至有破8.5的各种预测,我们曾经两次推送北大徐远的《人民币汇率不会破7》一文,分析汇率变动的各种因素,估算均衡汇率在6.6-6.8之间,但是不会破7,算得是当时市场上的异类。预测回头看,...
阅读全文>>
2017年02月13日 17:00

诗酒趁年华 | 寻找唐诗宋词里的元宵节

诗酒趁年华 | 寻找唐诗宋词里的元宵节   过元宵的习俗在汉朝就已经很成型了,一说是人们庆祝一年中第一次的月圆之夜。根据道教的说法,正月十五、七月十五、和十月十五分别叫上元节、中元节、和下元节。当然还有很多其他传奇的说法,有的说是平定“诸吕之乱”后,汉文帝将平乱的正月十五定为庆祝日,还有更浪漫的说法是东方朔为了帮助一个会做汤圆的叫“元宵”的宫女能回家与家人团聚,设计让武帝下令全城正月十五张灯结彩,妃子宫娥都上街观灯,元宵也借机与亲人短...
阅读全文>>
2017年02月06日 09:27

蜗居下的香港 | 90后眼中的香港房奴梦

蜗居下的香港 | 90后眼中的香港房奴梦 香帅如是说   文 | 唐涯   大城市房价高,年轻人买房定居难,难于上青天。这个现象,古今中外,都没有变过。大唐的长安的房价在历史上有名的“长安居,大不易”。韩愈给儿子写诗,“始我来京师,止携一束书。辛勤三十年,以有此屋庐”——官拜副部级的监察御史兼大文豪花费了三十年的时间,才在长安城一百零八个坊外(按照现在算,估摸得到五环以外)买了个平民四合院,结束“北漂”生涯。即使是生活在成都的杜甫住房条件...
阅读全文>>
2017年02月04日 13:21

诗酒趁年华 | 你的名字

“年”又快过完了。这几年每个春节都差不多,陪着父母闲话家常,在春晚的背景噪音中吐个槽,手机上刷个屏,吃喝闲散着。我有好几天没有碰电脑,日子感觉慢了下来,心里倒是荡漾起一种懒散柔和的情绪,和平常不太一样。   除夕夜里,在零点的烟花绽放和鞭炮鸣闪之后,父母都睡了,坐在床上听歌“守岁”。冯佳界的《你的名字》。吉他声里,他轻轻的唱,“笔尖落在纸上,仿佛春天的种子,被大地的谦卑的胸怀抱紧……油墨沉入纸中,...
阅读全文>>
2017年02月04日 09:36

熊猫笔记丨宏观交易入门之Trading Skills

熊猫笔记丨宏观交易入门之Trading Skills 文 | 熊猫交易员   Trading是最令人迷醉的环节。我们谈到的Monetary Economics、Macroeconomics乃至后面还将提及的Derivative Securities等部分,都来自于严谨的学术研究,所以有丰富的资料可以供Macro Trader修炼。然而虽然书店里堆满了《击败K线图》《21天致富》等东西,却没有一个商学院金融系有Trading这个研究方向或者出版Journal of Trading。究其原因,Trading其实是投资决策过程的一个执行环节,几乎所有影响投资决策的...
阅读全文>>
2017年01月23日 09:39

普惠情怀下的美国住房金融体系

普惠情怀下的美国住房金融体系 ——Too Big to Fall   文 | 唐涯 陈戴希   金融危机以后,对于“贪婪、自私、掠夺”的金融业的反思和批评成为政治正确的标签。贫富差距的加剧,社会撕裂程度加深,让人们对于过去几十年全球化+金融化的历程产生了质疑与动摇。一时间普惠的情怀在全球金融市场上照耀,从欧洲中小企业的Too small to fail 到美国住房金融体系的Too big to fall,再回头想中国的僵尸国企,挠头的地方债,无解的中小企业融资难伪命题、无奈之...
阅读全文>>
2017年01月19日 16:12

普惠情怀下的欧洲僵尸银行

普惠情怀下的欧洲僵尸银行 ——Too Small to Fail   文 | 唐涯 陈戴希   占据欧洲企业数99%的中小企业是欧洲经济的主心骨。它们很微小,它们也很庞大,它们的发展维系着欧洲的命运。2008年金融危机蔓延之际,欧盟号召各国银行撸起袖子解决中小型企业贷款难问题,致力于开启欧洲全民创新创业的新局面。然而理想丰满,现实骨感。八年之后,普惠大同梦想下的欧洲银行业面临着为数众多的僵尸贷,僵尸银行也随之浮出了水面。   一直以来,中小企业都...
阅读全文>>
2017年01月04日 14:22

资产证券化的英国模式:PPP+资产证券化

资产证券化的英国模式:PPP+资产证券化 2016年12月26日,发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,共推PPP项目资产证券化融资——2016年3月两会时总理提议的“PPP+资产证券化”终于落到地面。什么叫PPP+资产证券化呢?和我们平时说的“信贷资产证券化”有什么异同?2016年11月,我们曾经对这种独特的通过证券化盘活资金,应用到公共建设的“英国模式资产证券化”进行过总结概述。新问题碰到旧文章。...
阅读全文>>
2016年12月26日 09:31

中国公募基金市场发展脉络:1998-2016

中国公募基金市场发展脉络:1998-2016 自1998年起步以来,被认为是具有“低投资门槛、高透明度、较低佣金、专家理财”等特征的公募基金曾被寄予厚望,希望能逐步改变中国股市散户占据主导地位的状况。经历了2005-2007年和2012-2015年两轮快速增长,截至2016年9月底,中国公募基金达到资产净值8.75万亿元的规模。中国股市规模为48.50万亿元,而公募基金投资股票市场的市值为1.69万亿元,仅仅占股票市场的3.48%。 同期美国公募基金市场的资产净值为16.35万亿美元,投资股票...
阅读全文>>
2016年12月22日 14:53

致他们理想主义的最后余晖

致他们理想主义的最后余晖 偌大的中国,其实只有两块地方,一块是城市,一块是乡村。诺大的中国,有两种人,一种是城里人,一种是乡下人。   作为一个中型城市长沙长大的孩子,我对童年物资匮乏的记忆主要停留在蛋筒冰激凌要考试成绩好才能吃个尽兴,买了张曼玉的不干胶就没钱买王祖贤的大头贴,电子游戏厅里游戏币不够花……我周围同学朋友的烦恼大多和我一样,是日益增长的精神生活需求与有限的零花钱之间的不调合。   我家有农村亲戚,我隐约知道...
阅读全文>>
2016年12月12日 09:39

我们拥有一切 我们一无所有

我们拥有一切 我们一无所有 ——一个中产阶级的梦想与焦虑   为了给今天的论坛《中产崛起和中国未来》做一个题解,我查了很多资料,写了很多关于中产阶级和中国经济增长的宏大命题。然而昨晚临睡前,我在浴室镜子前,看着自己疲惫又期待的脸,想着自己拼命奔跑又不断困惑的生活,突然改变了主意,决定今天和大家讲一个小故事。关于一个标准中产阶级的梦想与焦虑。   在《双城记》中,狄更斯说,“这是最好的时代,也是最坏的时代;是智慧的时代,也是...
阅读全文>>
2016年12月05日 09:29

金钱永不眠 | 80年代美国的杠杆收购浪潮

金钱永不眠 | 80年代美国的杠杆收购浪潮 文 | 唐涯 陈靖   金钱永不眠。对于资本为王的世界,某一个企业的命运只是恰巧被推到了风口浪尖,暗流涌动的背后,是一个时代到来的必然。美国上个世纪80年代杠杆收购浪潮其实有着最深刻的经济根源。经济下行与公司利润下滑、管理层的代理问题与公司治理问题、公司价值低估和游资流动是几个最为关键的时代因素。   据Wind中国并购库的统计,2015年我国共进行6446单并购交易,交易总金额约3.04万亿元,并购数量同比增长55.7...
阅读全文>>
2016年11月28日 16:40

格莱珉银行变形记|从“普惠金融”到“普通金融”

格莱珉银行变形记|从“普惠金融”到“普通金融” 文 | 唐涯 陆佳仪   时光倒回20世纪70年代中期,刚从美国获得经济学博士学位的青年学者穆罕穆德·尤努斯与一位贫困潦倒的竹凳制作工人苏菲娅在孟加拉国南部乔布拉村偶然相遇,亲眼目睹了苏菲娅只因借不到22美元而落魄悲惨的境遇。为了使更多像她一样的穷人能够获得贷款摆脱困境,尤努斯开始了漫长而艰辛的动员游说、贷款方案试错以及机构筹建。1976年,在尤努斯教授的带领下,这家致力于为农村贫困地区的穷人提供微额的无抵押贷...
阅读全文>>
2016年11月28日 09:36

全球PPP投资市场概述

全球PPP投资市场概述 文 | 香帅团队   从2013年底开始,PPP成为中国最热门的名词[1]。PPP项目呈现出爆炸式增长。截止2016年0月底,中国PPP入库储备项目多达10,471个,(预计)总投资额高达10.6万亿元。不少人预测,PPP投资将成为未来几年中国经济增长的最重要引擎。这个现象背后的宏观背景是:2012年以后中国经济面临下行压力,而财政政策又受到政府债务风险的制约——正因为此,公私合营的PPP模式开始进入中国政府视野。在政府部门和私人部门发展...
阅读全文>>
2016年11月16日 14:08

诗酒趁年华 | 诗人们已经纷纷离去

诗酒趁年华 | 诗人们已经纷纷离去 早上醒来,打开手机,发现永远的永远的科恩,那个前不久还吟唱着《You want it darker》的科恩去世了。突然感到万分惶惑,我还没有做好和旧世界告别的准备,为什么诗人们却已经纷纷死去?   在我心里,Allan Taylor 和Leonard Cohen是排名在Bob Dylan 之前的游吟诗人。科恩出生在加拿大的蒙特利尔。当年去McGill 念书,我第一周就去了老港看圣母像—那个科恩的《苏珊》里的港口圣母像。   “苏珊执起你的手,领你来到河边,...
阅读全文>>
2016年11月11日 09:35

南海鳄神和左冷禅争夺武林盟主,你选谁?

南海鳄神和左冷禅争夺武林盟主,你选谁? 跨界是个非常危险的事情,稍微不慎重就会被打脸啪啪啪。所以,作为一个只有小学选班长失败这么一次民主经验的吃瓜群众,我对美国选举政治基本上就是听听丽倩和杨洲她们的评论——她们是真正去国离乡,置土重迁的人儿。不在那片土地上生长,不在血水里,碱水里滚过,很难知道“平常人”生活的滋味。何况杨洲博士是扎扎实实做美国医疗政策的人,和“奸诈”的华盛顿老白男颇有些接触,总是比我从媒体里得到的imagine要靠谱。   杨...
阅读全文>>
2016年11月09日 13:47

这三招让干实业不再输给炒房

这三招让干实业不再输给炒房 社会各界对于中国房产有什么不同的观点呢?   近日,李嘉诚抛售大陆资产的消息引发了舆论的关注, 10月26日晚, 李嘉诚旗下长江实业地产宣布,以200亿元人民币卖掉上海陆家嘴的“世纪汇”综合体。这次交易将给长实地产带来54.3亿元人民币的收益。李嘉诚抛售内地资产到底是出于什么动机? 在这种话题过程中间,其实有两拨人,一拨我们可以把他称为看空派,然后另外一拨叫做看多派,看空派大体上就是会说房价是一个泡沫,然后...
阅读全文>>
2016年11月03日 09:29

一个宏观交易员的自我修养:Trading Skills

文 | 熊猫交易员   Trading是最令人迷醉的环节。我们谈到的Monetary Economics、Macroeconomics乃至后面还将提及的Derivative Securities等部分,都来自于严谨的学术研究,所以有丰富的资料可以供Macro Trader修炼。然而虽然书店里堆满了《击败K线图》《21天致富》等东西,却没有一个商学院金融系有Trading这个研究方向或者出版Journal of Trading。究其原因,Trading其实是投资决策过程的一个执行环节,几乎所有影响投资决策的...
阅读全文>>
2016年10月24日 09:37

当燕郊遇上泽西:90后博士的房奴梦

当燕郊遇上泽西:90后博士的房奴梦 香帅如是说   文/唐涯   上几周我们推出了《 中国房价,你别无选择》这篇文章,居然引起了我博士生们的巨大反应。我知道房价敏感,我知道房子承载了一代代中国人的沉重翅膀——可我仍然没有想到,平时看着没心没肺快乐的年轻北大博士生们其实在理想和现实的沟壑中苦苦挣扎,战战兢兢的梦想。   我的博士生陈戴希(就是那个曾以一篇那座工厂那座城写哭了很多人的希哥)这个学期在纽约大学Stern商学院做访问学者。纽大...
阅读全文>>