盘前必读

上周数据回顾与本周展望

2022年10月24日-10月30日

香帅如是说

本周数据实在乏善可陈。其实最近数据都挺乏善可陈的。
 

统计局的宏观经济数据显示还可以，偏偏资本市场不买账，自由落体下坠，上证和沪深300都跌幅超过5%，只有科创板一枝独秀坚挺着上涨了2.66%。人民币仍然在7.25左右徘徊。估计跌得太狠的时候，央妈会要拉一拉。

香港股市已经不能看了，连腾讯都跌破了199元的历史底线，恒生指数是1997年回归以来新低。

个人理解，目前宏观经济数据确实没啥好解读的。先不说数据准确度的问题，根据同比，环比算出来的都是边际上的变化，和投资者心理预期的低迷压根不在一个量级。那个寒气是骨子里来的，不是一个暖宝宝就能搞定的事情。但从另一个方面说，我觉得吧，市场确实是情绪化的，情绪化得还比较厉害。目前市场尤其港股市场的情绪是过度反应。

为什么？两个原因：

过度反应是市场常态。尤其在中美博弈的当下，意识形态方面的分歧更容易引起外资情绪波动，产生异动。

而今日的全球不是黄金时代，而是一个各有各焦虑的“比丑时代”：美国通胀高居不下，美联储还得强力加息，加息的预期就像悬在头上的剑，随时可能将衰退狠狠砍下来，所以市场资金一直处于强博弈中，时刻有拔腿跑的冲动。上周26号，微软、谷歌、脸书、亚马逊突然暴跌，也是短期情绪下的产物；欧洲不用说，通胀，衰退，能源，各种问题层出不穷；新兴国家更加不用说，先是强势美元下货币贬值，然后是美国衰退风险导致市场波动，随时有债务危机的风险……世界上没有净土。各有各的烦恼，各有各的痛苦。
 

岛链化结构的全球格局下，资金也会呈现出水域分割的状态。即使不是全部，但总有部分资金需要找到地方栖息。要记住，金钱永不眠。

今日目录
 

PART1｜国内经济数据
 

PART2｜房地产数据

PART3｜资本市场

PART4｜全球经济

01

国内经济数据

前三季度数据详情

GDP总值87.0万亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。
 

固定资产投资（不含农户）42.1万亿元，同比增长5.9%，比上半年下降0.2个百分点。

房地产开发投资10.4万亿元，同比下降8.0%，比上半年继续下降2.6%，；其中，住宅投资7.9万亿元，下降7.5%。

社会消费品零售总额32.0万亿元，同比增长0.7%，比上半年加快1.4个百分点。

规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。

全国规模以上工业企业实现利润总额6.2万亿元，同比下降2.3%，比上半年下降3.3个百分点。

进出口总值31.1万亿元，累计同比增长9.9%，比上半年下降0.6个百分点。9月进出口总值3.81万亿元，同比增长8.3%。

市场解读

1.对主要经济数据，部分机构表达了较为乐观的态势（中信证券、东方证券、中金公司等），主要认为第三季度的单季度GDP增速较二季度明显改善，第二产业好于第三产业，叠加近期政策支撑下的投资拉动效应。部分机构认为企业盈利底可能仍未到（长江、国盛、招商、平安证券等），主要认为地产景气偏弱、外需回落、政策力度偏弱会继续加重企业的经营压力。

2.肖立晟（社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任）提示，需警惕实体需求持续未企稳的风险。面临房地产流动性危机和疫情反复的冲击，资金流动性持续改善，但是实体融资需求始终无法向上，需要警惕衰退时长超出预期的风险。

3.市场比较一致地认为，受海外通胀和紧缩性货币政策影响，未来出口增速仍将下行。中信证券和兴业证券则进一步认为，未来我国与东盟的贸易可能成为外贸的主要支撑。

02

房地产数据
 

数据详情

9月，70个大中城市新建商品住宅销售价格同比-2.3%，环比-0.3%；二手住宅销售价格同比-3.5%，环比-0.4%。分城市等级来看：

新建商品住宅销售价格：一线城市同比2.7%（环比-0.1%），二线城市同比-1.2%（环比-0.2%），三线城市同比-3.8%（环比-0.4%）。

二手住宅销售价格：一线城市同比1.2%（环比持平），二线城市同比-3.0%（环比-0.3%），三线城市同比-4.5%（环比-0.5%）。至9月末，一线城市累计1.7%，二线城市累计-2.1%，三线城市累计-3.5%。

03

资本市场
 

数据详情

周内权重股大跌，大盘指数表现差劲，上证50指数-6.44%，沪深300指数-5.39%。中小盘指数表现较好，中证500指数-2.94%，科创50指数逆市上涨2.66%。自10月12日反弹以来，科创50指数一路斜向上，上涨11.31%，傲视其他指数。人民币汇率周内升值，美元对人民币汇率收报7.25，较上周上升6个基点。
 

10月24日，上证指数再度失守3000点关口，A股三大指数收盘均跌超2%。当日北向资金大幅净卖出近180亿元，单日净卖出额创历史新高，近6个交易日连续减仓累计超470亿元；贵州茅台遭净卖出近44亿元，净卖出额亦创历史新高。

本周海外市场：港股三大指数集体调整，恒生指数周内跌超8%跌破15000点关口，恒生科技重挫近9%，腾讯跌超13%市值跌破2万亿港元。此外的海外市场全线收涨，美国道指涨5.72%，标普500指数涨3.95%，纳指涨2.24%。德国DAX指数涨4.03%，法国CAC40指数涨3.94%，英国富时100指数涨1.12%，日经225指数涨0.80%。

市场解读

1.大部分内资券商（方正证券、银河证券、西部证券等）均认为3000点下方是参与机会，研究报告大部分都在“静待花开”，等政策风来。在下行市场上，三季报不及预期的个股、不及预期的板块调整幅度较大，基本面坏消息叠加估值调整的负反馈比较明显。
 

2.高盛、摩根等多家机构认为当前A股市场过度反映，存在超跌。一方面，A股的快速下跌与基本面存在严重脱节，投资者的恐慌抛售潮加重了价格与基本面的脱离程度。另一方面，虽然中国经济面临诸多挑战，但细分市场仍有结构性参与机会。

04

全球经济

数据详情

美国三季度实际GDP环比折年率2.6%（前值-0.6%），为今年以来首次季度环比正增长，同比增长1.8%（前值1.8%）。
 

10月27日，欧洲央行将三大关键利率上调75个基点（主要再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率将分别上调至2.00%、2.25%和1.50%），也是今年以来的连续第二次大幅加息。

市场解读

1.国内多家机构（中金、中信、广发、国盛等）认为，美国三季度GDP环比增幅几乎均由净出口贡献，随着美国加息的影响逐渐显现，比如企业债务风险上升且出现大量违约，衰退不可避免。
 

2.境外机构对美国经济陷入衰退的预期更为悲观，高盛、摩根大通等机构认为美国经济状况将从现在开始大幅收紧，通胀压力持续，劳动力市场表现良好，会令美联储继续积极的收紧货币政策。