盘前必读

香帅对上周经济数据解读与本周展望

2023年6月5日-6月11日

今日目录

PART1｜近期大类资产：横向表现比较

PART2｜你的股票

PART3｜你的基金

PART4｜近期值得重点关注的数据和事件

在本周的财富周报中，我们对上周各类资产的表现和走势进行了整理分析：

“大类资产表现”板块总结了上周各大类资产的横向表现。其中，日经225指数最好，比特币最差；

“你的股票”板块梳理了各大类板块和个股表现。其中，家电（2.99%）、传媒（2.94%）、通信（2.90%）板块表现良好；

“你的基金”板块梳理了各大类基金表现。其中，QDII基金权益整体表现优异；

“值得关注的数据和事件”板块中，上周值得关注的要点和事件包括：五大行下调存款利率、5月通胀数据：二次探底？5月进出口数据：出口转负，政策宽松窗口打开？海外宏观数据追踪：视角重回通胀，联储6月加息暂停？

下面是财富周报详细数据及解读，请查收。

01

近期大类资产：横向表现比较

上周持有什么资产能够大赚呢？上周大类资产中表现最好的是日经225，周内涨幅2.35%，连涨第九周。每周催化日股上涨的驱动因素略有不同，上周市场预期日本央行将继续维持超宽松货币政策，以及美国债务违约上限风暴解除、经济数据表现良好对日本经济的提振，成为助推日股上涨的新催化剂。

上周持有什么亏死？上周大类资产中，表现最差的是比特币，周内跌幅2.57%，美国证券交易委员会周二起诉Coinbase，称这家美国最大的加密货币平台违反了要求其注册为交易所并接受该联邦机构监督的规定，Coinbase再受重创，比特币价格也受到影响。

上周中国股票指数表现平平，上证指数（0.04%），沪深300（-0.65%），中证1000（-1.97%）。

02

你的股票

上周股票板块之最：上周表现最好的股票板块是家电（2.99%）、传媒（2.94%）、通信（2.90%），领跌的是电力设备及新能源（-4.00%）、国防军工（-3.49%）、基础化工（-2.79%）。

本周股票之最：

A股市场领涨的是上海物贸（+61.14%）、亚康股份（+54.18%）、威龙股份（+48.90%）。

上海物贸受益于汽车消费刺激利好政策。6月9日商务部办公印发“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，将于今年6月至12月，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。上海物贸业务与汽车整车、汽车服务、汽车零部件板块有关，涉及汽车贸易+仓储物流服务，市值不足百亿被爆炒。

亚康股份是英伟达概念股，6月2日，亚康股份再次在互动易平台回应“公司有重新代理英伟达产品的计划，相关事宜正在积极洽谈中”、“英伟达最新推出 DGX GH200 人工智能超级计算机的内存储量是目前 DGX A100 系统的近 500 倍，为智能算力提供了更强大的平台。对整体算力市场及公司算力相关业务，均有积极的促进作用”。

威龙股份受益于国资入股利好消息推动，该股票的主业是葡萄酒，也是一个市值不超过50亿的小股票。5月30日公司公告，公司第二大股东深圳仕乾拟转让2661.9万股份给杭州斐尼克斯，九合云投（淄博国资）目前为公司第一大股东。

领跌的是退市紫晶（-68.18%）、退市泽达（-67.39%）、合金投资（-25.17%）。

退市紫晶、退市泽达进入退市整理期，交易所即将予以摘牌。合金投资于6月5日公告公司近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。6月1日晚间，合金投资公告与湖南行必达网联科技、新疆志能汽车共同签署了《新能源电动重卡项目投资合作协议》，并共同出资设立新疆汇一智能科技有限公司，以50辆电动重卡（载重70吨）在46Km马朗煤矿至白石湖矿区矿用公路进行运输试点，推动新疆区域新能源重卡全产业的广泛应用。大跌原因是可能投资者不看好氢能源产业。

其中，500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是小商品城（+16.19%）、华利集团（+14.10%）、世纪华通（+10.67%）。

小商品城主要经营义乌小商品市场，6月4日上午，韩中经济文化教育协会在义举行签约采洽。市外事办、商城集团，以及义乌市中国小商品城商会饰品行业商会、日用百货行业商会、围巾行业商会、线带行业商会和市场经营户代表参会。小商品城受采洽事件利好大涨。

华利集团的主营业务是运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球数一数二的运动鞋专业制造商。市场普遍认为618大促带来利好，刺激服装纺织行业，华利集团为板块受益股。

世纪华通是脑机接口概念股，上周涨幅第一，本周暂时无新消息更新，被市场资金继续追击。

03

你的基金

上周什么类型的基金表现最佳？各大类型基金中，平均表现来看，货币基金收益率平均0.04%，股票型基金-1.14%，混合型基金-0.72%，债券型基金0.07%，ETF指数基金-0.82%，QDII基金权益0.70%。

基金市场上的周度最佳、最差选手是谁？

上周最佳：东方互联网嘉，周内涨幅5.24%。该基金由周思越管理，2017年加入东方基金管理股份有限公司，目前投资经理任职2.78年，管理金额2.18亿元，本周东方互联网嘉上涨主要因重仓的制造业板块中家电为本周领涨。

上周最差：中邮健康文娱，周内跌幅-5.84%。该基金由王瑶及宫正共同管理，王瑶2014年8月加入中邮创业基金管理股份有限公司，目前投资经理任职1.37年，目前管理金额15.76亿元，宫正2022年5月起任中邮健康文娱灵活配置混合型证券投资基金基金经理，目前投资经理任职1.10年，目前管理金额0.72亿元，中邮健康文娱成为本周的垫底基金，主要原因为其重仓的兆威机电、立讯精密等股票本周跌幅较大。

04

近期值得重点关注的数据和事件

近期值得重点关注的包括：

五大行下调存款利率

5月通胀数据：二次探底？

5月进出口数据：出口转负，政策宽松窗口打开？

海外宏观数据追踪：视角重回通胀，联储6月加息暂停？

五大行下调存款利率

事件/数据详情

6月8日，包括工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行在内的五大国有银行再度下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定存利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。

市场解读

市场认为，本次存款利率下调的主要原因是为了降低银行负债成本，缓解银行息差压力，降低银行长端负债压力。

由于基准贷款利率近期并无下调，亦无降准动作。市场目前的关注焦点是存款利率调降能否转化为贷款利率下行。对此，多家机构表示，此轮存款降息旨在降低银行负债成本，和贷款利率相关的MLF指标下调必要性不高（中金公司、申万宏源）。

但是，市场认为LPR利率有调降空间。由于LPR形成机制为“MLF+加点”，加点取决于资金成本、市场供求、风险溢价等，不排除银行负债成本下调带动LPR单边下调5-10bp。

野村证券表示银行存款利率下调传递出明确的信号，即央行正在为下调MLF以引导LPR下行搭桥铺路，叠加出口快速趋弱、房地产市场压力增大、去通胀压力显著以及美联储可能会暂停加息，降息预期增强。

广发证券同样认为基于稳定地产市场预期，支持刚性和改善性需求的目标，名义房贷利率与价格周期同步调整具备政策合理性。

5月通胀数据

事件/数据详情

6月9日，国家统计局发布数据：5月CPI同比上涨0.2%（预期0.3%，前值0.1%）；5月CPI环比-0.2%。5月核心CPI同比上涨0.6%（前值0.7%）；环比持平。5月PPI同比-4.6%（预期-4.3%，前值-3.6%）；环比-0.9%。

市场解读

5月CPI数据温和修复，亮点有限，显示需求不足。 5月CPI同比上行0.1%至0.2%（前值+0.1%）同比略有回升，核心通胀依然疲软。市场认为，食品CPI同比从4月的0.4%上行至1.0%，食品CPI环比亦从4月的-1.0%略收窄至-0.7%，高于5月季节性-1.2%，五一假期餐饮等需求有提振。非食品CPI同比从4月的0.1%回落至0%，能源价格下行及汽车手机等耐用品价格仍处低位为主要拖累项。市场认为（中信证券、申万宏源、光大证券、平安证券、华泰证券），当前CPI数据中：

服务业依然是最大亮点，但环比动能趋于稳定；

居民商品需求依然偏弱，尤其是大件耐用品消费；

房地产市场复苏需求较弱，CPI租赁房房租同比增速为负，与前值持平。

看到未来，市场偏悲观。国盛证券、招商证券认为低物价还将持续，CPI可能转负。市场普遍预计全年价格指标将维持低位，同时预期政策有多调整。

PPI超预期走低、环比降幅扩大，市场预计PPI底部逐渐形成。中信证券表示国内需求疲弱（特别是地产不及预期因素）是PPI 深度下跌迟迟难以缓解的主要原因，PPI环比趋势是今年关注的重点，取决于库存周期的位置与后续政策的提振效果。广发证券认为工业企业部门在加速去库存，库存中枢已明显下移。若后续PPI同比正常触底，实际增长环比企稳，“主动去库存”将过渡至“被动去库存”阶段。按目前库存下降较快的速率，估计三季度末库存周期可能会出现底部。

因而包括广发证券、中信建投、中信证券、招商证券、华创证券等在内，均认为6月左右较大概率形成PPI底部，下半年工业品价格环比回暖，基数压力减轻，PPI有望回升。华泰证券认为PPI同比或将在今年3季度筑底。

5月进出口数据

事件/数据详情

6月7日，海关总署公布5月份进出口数据：

今年5月份，我国进出口总值3.45万亿元人民币，同比增长0.5%。其中：出口1.95万亿元人民币，同比下降0.8%；进口1.5万亿元人民币，同比增长2.3%；贸易顺差4523.3亿元人民币，收窄9.7%。

按美元计价，今年5月份我国进出口总值5011.9亿美元，同比下降6.2%。其中：出口2835亿美元，同比下降7.5%；进口2176.9亿美元，同比下降4.5%；贸易顺差658.1亿美元，收窄16.1%。

市场解读

5月出口再度转负、且降幅超预期，市场担忧情绪增加。中金公司、中信建投、华创证券、光大证券等认为出口回落背后的原因是积压订单支撑效应进一步消退，而海外需求也进一步走弱。平安证券总结中国出口可能受到以下挑战：1）外需收缩从发达国家向新兴和发展中国家传递，造成“一带一路”新生力量对中国出口的支撑不稳；2）对美日欧出口份额出现不同程度下滑；3）地缘政治不确定性下，高技术产品进、出口承压。

市场预期，出口转负或意味着政策宽松窗口可能打开，当前政策预期增加。

中金公司、华泰证券、招商证券等表示未来高基数、弱环比下，短期内出口同比增速还可能下滑，呈现二次探底特征。但另一方面，东吴证券、民生证券表示-7.5%的出口增速让我们离政策的“绿灯”越来越近，出口同比为负叠加地产疲软（或出口和PMI双双走弱），过去这种内外需组合往往催生逆周期政策启动，例如2022年第四季度，PMI和出口双双走弱，疫情政策优化、“金融支持地产16条”和央行降准接踵而来。

同时东吴证券和民生证券也认为可以从两个层面去寻找机会：一是总量上的政策信号；二是结构上的行业机会。不过野村证券：鉴于出口快速趋弱、房地产市场压力增大、青年失业率居高不下以及经济下行风险攀升，政府有望出手相助。依然预计中国央行最快将于下周下调贷款基准利率10个基点。

政府层面也将有望出台支持政策以避免房地产市场硬着陆，而将这些政策与以往的刺激方案进行类比或应持保留态度。可能不宜对能够快速落地的一揽子房地产救市方案抱过高预期。

海外宏观数据追踪

事件/数据详情

当地时间6月5日，S&P Global发布数据显示：

美国5月综合PMI终值54.3（前值53.4），为13个月高点；5月服务业PMI终值54.9（前值53.6），为13个月高点。

欧元区5月综合PMI终值52.8（前值54.1），为3个月低点；5月服务业PMI终值55.1（前值56.2），为2个月低点。

当地时间6月8日，美国劳工部发布数据显示：6月3日当周初请失业金人数26.1万人（预期23.5万人，前值23.3万人）。5月27日当周续请失业救济人数175.7万人（预期180.2万人，前值179.4万人）。

当地时间6月5日，欧盟统计局（Eurostat）数据显示：

欧元区4月PPI环比-3.2%（预期-3.1%，前值-1.3%）。其中，能源环比下降10.1%；半成品下降0.6%，耐用消费品环比上升0.2%，非耐用消费品上升0.3%，资本品上升0.4%。除能源外总体环比下降0.1%。

欧元区4月PPI同比1%（预期1.5%，前值5.5%）。其中，非耐用消费品同比上升10.9%，耐用消费品上升7.3%，资本品上升6.1%，半成品上升1.3%，能源同比下降8.9%。除能源外总体同比上升5.1%。

市场解读

市场开始担忧美国短期通胀的持续性问题。

美财政部部长Yellen表示，个人认为首要任务（top priority）是努力降低通胀，在保持劳动力市场强劲的同时，通胀可以得到缓解，提高债务上限，并在未来10年削减美国赤字将有利于美联储降低通胀。

桥水基金创始人达利欧表示，美国的通胀率将居高不下，同时实际利率上升，若政治分裂持续，美国经济恶化可能导致更多的内部冲突。摩根大通资管CIO认为当前这个阶段就像金融危机期间一段欺骗性的平静期。IMF敦促美联储“坚持货币政策”，如果通胀比预期更持久，联储可能需要更长时间地推高利率。

经合组织也表示G20的通胀率虽然将从去年的7.8%降至今年的6.1%和2024年的4.7%，但仍远高于央行目标，由于央行加息的全部影响已经显现，削弱了通胀下降的提振作用，全球经济增速明年只会温和回升。

市场预期美联储6月可能暂停加息，但7月仍可能继续加息。包括瑞银、野村证券等机构认为，鉴于通胀压力缓解，劳动力条件放缓以及贷款减少带来的不利因素，5月份可能是本轮周期最后一次加息，但可能会传达7月继续加息的信号。

瑞银同时预期美国经济将从今年晚些时候衰退，通胀下降而经济疲软将推动FOMC开始解除一些限制性政策，首次降息将在12月会议上，通胀在2024年底将降至2%以下，届时美联储可能转变为旨在提供宽松降息。

市场普遍预期欧洲央行仍将加息。

高盛表示尽管美国和欧元区的薪资增长同比依然维持在高水平，但美国薪资增长自2022年初开始冷却，欧元区薪资增长依然坚挺，欧洲央行将再加息两次，每次25bp，最终在7月达到3.75%的利率峰值。

汇丰则认为随着通胀持续下降、薪资增速相对较高，欧洲消费者最糟糕的时期可能已经过去，但考虑到核心通胀的韧性，预计7月和9月还会加息两次，每次25bp，将存款利率推至4%后暂停，2024年底前不会降息，以及疲软的全球需求继续给德国工业带来压力，从这次短而浅的衰退中的复苏可能既不强劲也不迅速。