财新传媒
2017年05月19日 09:30

书评 | 金钱永不眠,危机如初见

书评 | 金钱永不眠,危机如初见
文 | 程实
 
“十年生死两茫茫,不思量,自难忘,千里孤魂,无处话凄凉”。眨眼间,百年一遇的金融危机已经过去十年,萦绕在全球市场中的萧瑟与悲怆却并未明显消散。十年很长,十年也很短,这个世界改变了很多,但危机依旧如若初见,贪婪、欺骗和掠夺没有被消灭,反而披上另一层外衣,在不同的角落里万物生长,肆无忌惮。
 
有人的地方就有江湖,市场就是江湖。江湖不相信眼泪,金钱永不眠,图穷匕首见,这才是时间无法冲淡危机杀气的根本原因,这也是金融江湖如此需要侠客的真正原因。江湖里,有很多侠客,最传奇的那种侠客,一舞剑器动四方,白衣把酒少年郎,凭借天纵之......
阅读全文>>
2017年05月17日 09:28

理想丰满也要担心现实骨感|金融去杠杆操作中的风险

理想丰满也要担心现实骨感|金融去杠杆操作中的风险
文 | 北京大学香帅研究团队
 
金融市场上的行政化命令,需要严肃审慎地考虑评估具体操作手段可能带来的影响。去杠杆、去通道、去嵌套的理念是美好的,但是要考虑道路的曲折性,急于一步登天,反而容易按下葫芦起来瓢。2015年强制快速去杠杆操作是前车之鉴,在目前的官员体制和行政命令主导的市场条件下,将金融监管问题简单化、政治化,可能会造成大量投资者同时做出资产重新配置决定,即使理念正确,操作不当同样会引发系统性风险。
 
1
 
2017年4月开始,金融严监管飓风来临,新华社七天连发7文解读习近平的425金融安全讲话,银监会、证监会纷纷祭出重......
阅读全文>>
2017年05月15日 16:25

新金融出海启示录 | 蚂蚁金服的“一带一路”

新金融出海启示录 | 蚂蚁金服的“一带一路”
文 | 北京大学香帅研究团队
 
在“新经济”浪潮席卷全球的今天,如何以开放包容的心态合作共赢,推动兼容并蓄的创新性文明交流,促进全球的稳定增长,是人类共同的命题。作为贯穿欧亚大陆,连接东亚经济圈和欧洲经济圈的新型开放性经济合作体,“一带一路”为沿线国家提供了多层次,多维度的合作机制。“基础设施建设”是其核心战略之一。
 
中国企业出海“一带一路”沿线国家是微观上至关重要的一环。据统计,从2013至2016年,中国企业对“一带一路”沿线国家直接投资已经超过了600亿美元,建立的合作区达56家,入区企业超过10......
阅读全文>>
2017年05月12日 09:28

林毅夫 | 在孤独中前行

林毅夫 | 在孤独中前行
“士不可以不弘毅,任重而道远。仁以为己任,不亦重乎?死而后已,不亦远乎?”——孔子 《论语·泰伯章》
 
想起林毅夫老师,我脑子里跳出的第一个词语竟然是“孤独”。闭上眼浮现出的,是一个挺拔的高大背影,不知疲倦地走在一条宽阔的、但车流稀疏的大路之上。阳光从他肩上滑落,落在地上的影子,倔强中透着一丝寂寥。
 
对于我们前后好几代的经济学子来说,林毅夫以及他创立的中国经济研究中心(CCER) ,曾经是殿堂级的现象,当年CCER几大创始人,海闻,张维迎,易纲…..每个人都是一出波澜壮阔的时代大剧,宋国青,周其仁等元老教授则......
阅读全文>>
2017年05月11日 14:51

商界纵贯线

生意人、企业家、土豪、老板,这是现代对商人的各种称呼,翻阅一下古籍,我们会发现,古代人们用的字眼常常是,贩子、市侩、挑货郎等等。有些商人尽管富可敌国,但要取得社会地位,依然非常困难。
 
想象一下,如果有一天你不得不穿越回古代,你会选择在哪个朝代做商人呢?
 
春秋战国的商人地位
 
要是你热爱素食杂粮和素色服,那年代庶民的主食是黍稷豆类,染料业也非常不发达,到春秋战国其实挺好。整体上而言,那个时代的商人在历史上有一席之地的。
 
《史记*货殖列传》里面就记录了17个当时的著名成功商人,上这个榜可......
阅读全文>>
2017年05月11日 14:47

吕明方:金融的柴米油盐

吕明方:金融的柴米油盐
香帅如是说
 
和明方大哥认识十多年了,期间看他将上实的资本运作得风云变幻,之后又见他挥手作别体制,虎虎生风开了下半场。他是我见过的最sharp 和最deep的人之一,什么事在他那儿,都是三言俩语直逼本质。说起现在的“跨界”,明方大哥笑一笑,慢慢夹起一只大明虾,悠悠地说“本质不就是为了找更多用户?”一语道破天机,如今语言太多是废话。与君相谈,却是如饮醇酒,烧脑又醒神。
 
文 | 吕明方
 
 
读唐涯博士的新著【金钱永不眠】,可以读得很快,读得很亲......
阅读全文>>
2017年05月08日 14:11

曾鸣 | 这个世界不会再有下一个巴菲特

曾鸣 | 这个世界不会再有下一个巴菲特
热点提要:2017年第 52 届伯克希尔哈撒韦股东大会正在美国奥马哈召开,两位已到耄耋之年的老人,巴菲特和芒格用5个小时的时间回答了媒体的提问,曾鸣教授参加了这次会议,他在过程中渐渐感觉到,属于巴菲特和芒格的时代,正在过去。
 
美式资本主义时代正在渐渐远去。是時候开始属于你,属于下一个时代的传奇了。二十年后,世界将聆听你的故事。
文 | 曾鸣
 
不会再有下一个巴菲特了,这是一个时代的传奇。但这个時代,美式资本主义時代,正在渐行渐远。
 
第一次到奥马哈,现场参加第 52 届伯克希......
阅读全文>>
2017年05月02日 16:23

火山口上的山东——债务背后的政、银、企关系

火山口上的山东——债务背后的政、银、企关系
香帅如是说
 
2017年春,山东大型企业的债务风险集中暴发,尤其是鲁北地区滨州与东营两市情况最为危急。山东“大象经济”多年来政府托底之下债务安全的美誉不再,在连环发生的企业债务危机中落魄地成为了“中国窘境的一面镜子”。然而对于山东的巨象型企业来说,政府既是危机中力挽狂澜的最后救赎,也是债务“超重”的根源所在。
 
风口浪尖上的魏桥集团恰好就是在政府支持下快速生长的典型代表。它 “自备电厂、自建电网、余电直销、孤网运行”的发电模式,是整个滨州铝业超过老牌铝业强省河南后来者居上的致......
阅读全文>>
2017年04月27日 13:55

曾鸣 | 未来商业发展的三部曲:在线、互动、协同

曾鸣 | 未来商业发展的三部曲:在线、互动、协同
香帅如是说
 
作为长江商学院的教授、阿里的首席战略官、参谋长、和湖畔大学的教务长,曾鸣教授从象牙塔走进商业江湖,又超越江湖,从更本质本源的角度开始思考人类商业文明的未来。作为中国最大商业平台和商业生态的战略智囊,曾鸣教授亲历了“平台”与“生态”的萌芽和演化历程,亲历技术对这个时代的重塑和改变——就像在时间开始的地方,他确切的感到了大爆炸来临之前的张力。下面的这篇文章由曾教授在“曾鸣书院”公众号上的系列文章集结而成。从商业的智能化趋势开始,教授将“创智时代”、“精准商业”的逻辑......
阅读全文>>
2017年04月24日 16:36

又见怜花丨江湖是要花钱的

又见怜花丨江湖是要花钱的
熟悉我的同学都知道,王怜花的《古金兵器谱》曾陪伴我在MONTREAL求学的漫长寒冬。对我而言,“怜花的古金江湖,是关于青春记忆的微光,是理想主义余晖的微光。他们终将死去,却倔强的不肯化成灰烬”。
 
十年前读怜花的时候,他像是一个符号。在那个年代的汉语和武侠江湖里,他是关于青春、关于道路选择,关于一个独立个体存在的特殊印记。每个人在怜花的江湖里,都读到不同的、但同样年轻干净的自己。我对这本书的偏爱,就像他写的“蠢男子之歌”,
 
“曾有一个女人我为之心碎,那时候我年轻;爱得纯洁所以爱得疯狂”。
 
阅读全文>>
2017年04月18日 15:34

诗酒趁年华 | 你好哇,王小波

诗酒趁年华 | 你好哇,王小波
文 | 谭华杰 唐涯 
 
周二的下午,突然收到磊磊同学公号的推送,是一张图片,一张久远的、快被忘记的脸。“似水流年中,寻找无双。黄金时代里,特立独行”— 哦,王小波已经死去20年了。我读王小波很晚,出国以后才断断续续的看,那时候已经过了最爱读书,对文字一见倾心的年龄,但是看到小波,还是忍不住又惊叹又欢喜。中文的精炼和性灵,在他笔下毫不着力的刺过来,头皮和指尖偶而都有酥麻的感觉 — 王二就站在那里,你忘却了他的美丑、年龄、性别。他好像在我体内的某个部分,躁动不安,但又仿佛在离我生活极远的地方,讥诮地旁观。
那段时间,我很迷小波,......
阅读全文>>
2017年04月17日 09:28

中国省际债务危机实录之一 | 担保圈崩塌下的企业抉择

中国省际债务危机实录之一 | 担保圈崩塌下的企业抉择
香帅如是说
 
近期山东的债务危机,引发了新一轮对地方债务的关注和担忧。在山东债务危机中,“互保、联保”所形成的担保圈是最令人担心的风险源头所在——大批企业甚至地方政府通过盘枝错节的银企关系,被套在一张复杂的信用网络之内。一旦扳机扣下,会不会引起多米诺骨牌似的崩塌?会不会导致局部经济危机?会不会有连锁的破产、失业,乃至引起最揪心的群体性事件?很多人都在紧张的等着答案。
 
山东正在经历的担保圈危机,曾以不同的方式、规模、在不同的政商环境中在浙江上演过。对于一直是寂寞山谷野百合般的浙江民营企业们......
阅读全文>>
2017年04月14日 17:31

即便会写《未来简史》,把人当机器的都是傻瓜

即便会写《未来简史》,把人当机器的都是傻瓜
文 | 陈龙 
 
在读英国历史经济学家斯基德斯基(Skidelsky)教授的一篇文章,叫《经济学家和经济》。他回忆起08年金融危机之后,英国女王把很多经济学家召集起来,问的第一个问题是:为什么没有人及早发现这个危机?当时的反馈是聪明人共同的思考盲点。
 
但是斯基德斯基认为最重要的问题是经济学家的教育问题。过去的经济学大家,从亚当斯密、凯恩斯、熊彼特、到哈耶克,都不是只研究经济学的;他们学习哲学、历史、心理学和政治学。在他们眼中,经济不是精密仪器;凯恩斯警告不要“把每一个现象都精确化”。这种教育和思考的广度会带来更宽的视野。</......
阅读全文>>
2017年04月13日 15:25

淡霾的春天里的三日读书时光

淡霾的春天里的三日读书时光
胡百精(长白)是我认识的人里面的一个特殊存在,他不是经济学家,不懂金融经济,买个房子犹犹豫豫,偷问我“杠杆”究竟为何物。
 
在粗陋的北京城里,他的生活是这样子的,“每隔一段时间,我就会把古诗十九首翻出来读一遍,好像在暮春或晚秋,与落叶飞花说说话。共生一树,你们还不认识吧?同心而离居,忧伤以终老。明天又是风雨,又有伤心事。” 就连看韦小宝,他也能读出四十二章经的悲哀,“一部尽扫财色爱欲相害的经书,包裹着一张藏宝图,就像水覆着火”。
 
当我要求这个十一岁就“动念做一个流浪诗人,在每一个有鸽子的广场,用句子撩......
阅读全文>>
2017年03月29日 17:50

四千年利率风云变幻 | 从《利率史》看利率走势

四千年利率风云变幻 | 从《利率史》看利率走势
 
文 | 周琼
 
1 此书简介
 
此书的封面上写着“这是一本没有对手的金融权威著述”。虽然广告总要煽乎,但也不无道理。此书是一本跨度宏大的巨著。作者以严谨的研究态度,参考无数的资料史海钩沉,描述了4000多年的利率史,全书厚达700多页,给人以多方面的启示。
 
原作者悉尼·霍默是债券顶级牛人,开了固定收益分析的先河。1971年他从所罗门兄弟公司作为合作人退休时,建立起了领先到没对手的固定收益研究部门。确实,研究利率问题最牛的除了宏观研究人员就是固定收益研究人员了,如果说固收只要关心一......
阅读全文>>
2017年03月28日 13:32

清朝高利贷数据表明:利率越高,放贷方死亡率越高

清朝高利贷数据表明:利率越高,放贷方死亡率越高
文 | 陈志武 彭凯翔 林展
 
内容提要:本文利用清代1732一1895年间刑科题本中的近5千件命案记录,对民间借贷双方的关系进行了定量分析。研究表明,在借贷纠纷引发的命案中,一旦借贷利率高于零,被打死方为贷方的概率超过借方,而且利率越高,贷方死亡的可能性也随之增加。这说明一旦发生债务违约,贷方对包括生命风险在内的违约成本是不对称地更高。这一发现不仅与传统“高利贷剥削”论和放贷者“超经济强制”论的推断相反,而且从人命风险等交易违约成本的角度说明传统高利贷的成因。如果忽视契约执行时可能的暴力冲突所要求的风险溢价,人们可能难以完整解释民间借贷的高额利率。另外,......
阅读全文>>
2017年03月27日 16:48

诗酒趁年华 | 就像是一块没有记忆的石头

诗酒趁年华 | 就像是一块没有记忆的石头
文 | 谭华杰 唐涯
 
前两天和朋友聊天,说到这两年喜欢的民谣歌手。我脑子里出现的第一个名字是冯佳界,干干净净的男孩,浑身的书卷气,抱着吉他,和多年前宿舍窗台前看见的那个男孩,仿佛重叠在时光的拐角。
 
初次遇见冯是《星空叙事曲》,惊艳,想起了郁冬的声音。一查,果然又来自隔壁五道口男子技校,还在美国攻读博士。再听《你的名字》,好几个晚上单曲循环了上百遍,“笔尖在故乡的麦田上,纵横耕耘,纸相信笔好似我们相信日月升沉。你的名字,是从太阳里浸透的金色,又像是泥泞遥远的路程般绝望艰难”。说不上的感觉,那种忧伤,是属于校园的,淡淡的,远远的,......
阅读全文>>
2017年03月27日 09:26

从灾难证券到CDS——三生三世,十里套路

从灾难证券到CDS——三生三世,十里套路
资产证券化第八讲
 
文 | 唐涯 陈戴希
 
这两年,中国担保市场充满了惴惴不安的气氛,各种萝卜章、倒闭、洗牌的新闻不绝于耳,频频闪现新剧情。“信用违约互换”(CDS)也因此被寄予厚望,屡屡被提及。从2010年开始,公募信用违约互换产品(CDS)   一直活在银行间市场交易商协会(NAFMII)的深奥难懂的各类指引力。信用风险释缓、信用违约互换、信用联结票据 ——各个眼花缭乱的中文名字充满了“金融创新”的威力无穷。
 
其实CDS并没有那么复杂,它只是一个针对债权违约的保险产品。......
阅读全文>>
2017年03月23日 16:57

一本理解印度的书 | 来到真实世界的经济学家

一本理解印度的书 | 来到真实世界的经济学家
2月17日周五晚上收到这本书,孙冶方基金会搞读书活动,让我先读看是否值得推荐。周末家人催我去看房,说再不下手永远买不起了,想到要到五六环外,就顺手拿起这本书,地铁里便不能释手,到了链家还窝在角落里读,算是读的最快的一本。该书作者Kaushik Basu 2009-2012年间曾任印度政府(财政部)首席经济顾问,此前一直在学术界工作,离开印度政府后出任世界银行首席经济学家。中文书名“政策制定的艺术”译自副标题,英文书名乃是“An Economist in the Real World”,该书是基于作者在德里工作两年半期间的见闻和思考。或许和我过去四年的工作相关,我也算是来到了真实世界,读来颇有感悟,快速写了如下读后感。
阅读全文>>
2017年03月20日 09:37

2017年人民币汇率全展望之四丨象牙塔里看汇率

2017年人民币汇率全展望之四丨象牙塔里看汇率
香帅如是说
 
我们前面推出了《人民币汇率有望面临转机》, 《人民币汇率问题的八大误区》、《 2017年人民币汇率走势: 波动加大,企稳回升》等三篇文章,从数据和逻辑框架层面对2017年人民币汇率走势做了分析,也提出了人民币汇率“波动加大,企稳回升”的趋势。今天我们继续推出香港中文大学施康教授《象牙塔里看汇率》一文,解答了(1)如何评估人民币汇率;(2)如何看待人民币汇率和经常项目的关系;(3)如何看待中国的经常项目顺差;(4))货币政策的有效性;以及(5)短期的汇率政策选择等五大问题,在文献理论以及政策选择层面对于前面我们对汇率的研判给出了更多支持。
 <......
阅读全文>>