昨天的数据出来，从投资到消费到工业增加值都全面走弱。数据走弱是4-5月开始的，6-7月颓势加速。原因之前已经说过——2季度的财政支出力度大幅下滑。现在地方政府，企业，家庭三个部门都没钱，就指着财政支出这口活水，这里一干涸，整个水域都跟着进入枯水季。

但市场其实有点钝化，股市昨天收涨，今天低开，但整体并没有激烈反应，也许也反应过了。同样的，债市保持涨势，其实从7月中旬数据公布后，债市已经默默开始涨了一个多月了。对接下来的宏观刺激，有点期待，但也没把握—— 

有没有，力度多大，财政还是货币（普遍觉得货币空间不大），都是边走边看。

转型换轨期，水已改道，山川未形。

消费特别惨。但刷到数据的时候正好在阿那亚——民宿出租率创下新高，99.8%。餐厅一座难求，沙滩像沙丁鱼罐头。同行小伙伴有点迷惑，这消费可以呀，不像数据那么惨烈。讨论一会儿，觉得好几个理由：

第一，消费真正拖累项是汽车，大家电等耐用消费品。这些类目前两年国补多，透支了比较多的消费力（这些东西需求相对恒定，当年增量很多是消费提前）。前两年消费数据反而可能是高估了当时实际经济情况，今年形成一个坑。20多的小伙伴还讲了个观察：现在二手车市场相对活跃。比如说这次租的极氪001刚出来30多万，现在三年不到，二手车才12万。性价比太悬殊，他们这个年龄段的肯定选二手车。毕竟，有对的买，何必买贵。又不傻。

第二，感觉“非物质需求”是在的。除了阿那亚之外，很多小众的性价比高的旅游点也不错。另外大家在卡牌，各种注册会员等更加“后物质，非实体的”服务——而这个部分的供给，其实质量提高供给扩大的空间还很大。举个小例子，陪娃看了一场魔术脱口秀，180元一个小时。都是爹妈带娃，一个个乐不可支，很多娃完了还跑到前面找小哥哥要买周边。不算便宜，但说贵吗？也不算。值得吗？来回溜达加上场子里的两个小时的陪伴——生命里的一个CONTEXT，好像很值。第二天又带娃去看海边一个灯光音乐秀，60元，虽然我两艺术细胞少，看得不知所云，最后忍不住偷偷溜走。但披着银布傻乎乎走在路上，沙滩上被蚊子咬，和看不懂“艺术”面面相觑的尴尬，都是生命不可再生的体验，值吗？也就是两碗面条的价格。

所以，总量的惨里面，结构的变化，可能也是在的——旧需求正在失去价格，新需求正在寻找形状。