这几天的市场很像医院现场。

周一（20日），科技股踩踏，整个市场直接进了ICU。直到尾盘，才有资金开始上班——科创50、创业板等宽基ETF突然放量。

当晚，各种好消息不断，“托底”的意图无比清晰。

周二，托底预期被瞬间点燃——“科技”是国之重器，AI是大国博弈的主要抓手。虽然杠杆可耻，资金空转可耻，但对科技的托举还是值得称道的——科创50涨超10%，创业板涨超7%，成交逼近3万亿元。前一天还在被抛售的半导体、存储、CPO、PCB，突然上演了从ICU到KTV的戏码——

为啥？政策信号＋资金入场＋空头被迫回补。

所以，我的硅基朋友说：“这不是一场自然生长出来的普涨，而更像一针肾上腺素。”

当晚，美股也开始输氧：美光、英伟达……硬件重回叙事中心。但这个叙事也不是那么稳定，通胀、利率，以及存储长协对大厂CAPEX的影响，都还在反复拉扯当中。真正进入下一阶段叙事，也许要等到CAPEX指引出来之后。

今天上午的市场吸到了这口氧气，开始从“急救模式”进入“心电图模式”——

指数涨，但个股仍然涨少跌多。

其实，这也是个悖论。MONEY TALKS，经济不普涨，你怎么可能指望资金不抱团、不集中？怎么可能指望一个全面、均衡上行的“慢牛”？

更重要的是，像AI这样的科技革命，本来就是巨大不确定性中的确定性赛道——确定性的未来，高度不确定的过程。转化成资产语言，就是高BETA、高波动——中间会由很多叙事主导、支配。这也是为什么过去几年市场对叙事高度敏感。

要接受的是，高波动就是当下AI投资的一个特征。

共识是脆弱的，反共识也是脆弱的。就像《钱6·叙事之年》在2024年写过的一样，未来很多年的投资市场，会一直在这样更加频繁、但烈度偏低的泡沫中起伏。