新的一年，为了更及时地适应市场愈发快速、动荡的变化，也为了更好地陪伴大家形成自己的投资逻辑，香帅老师开启了重磅线上直播课程“2025香帅年度投资观察”，计划以月度的频次跟大家在 小鹅通 见面，诚挚地希望能跟大家一起做财富的好朋友。

系列直播一共十次，11月23日是首场，名为“特朗普冲击下的全球资本市场”。

直播分为三大部分，第一部分介绍了资产价格波动后的新线索——叙事；第二部分解释了特朗普冲击与美元资产走势；第三部分展望了中国宏观趋势与国内资产价格。

以下摘录了部分直播精彩内容，欢迎加入的同学们复习观看，还没来得及的同学迅速跟上：

十句话总结直播内容

篇一、叙事与资产价格

1. 特朗普冲击不仅是对美国的冲击，对中国的经济和未来的走向也有很大的冲击，寻找新beta，重视噪声交易。

2. 资本市场的波动正受到叙事（Narrative）越来越多的影响，借助一个个故事，人们形成了共同想象，创造共识，从而改变了预期和行为。

篇二、特朗普冲击与全球资产走势

3. 特朗普冲击将在短期造成的冲击有：孤立主义与保守主义、贸易保护主义、宽松财政、宽松监管、国内低税收等。

4. 特朗普内阁一定会加关税，在竞选时说的60%税率可能夸张，但232/301调查和IEEPA法律障碍比想象得小。

5. 特朗普的宽松财政政策会使通胀反弹，今年9月以来的降息节奏可能会被打破，明年降息的空间可能变小。

6. 从基本面、短期利率和数字美元霸权地位来看，暂时看不到强势美元结构性变化的因素。

篇三、中国宏观趋势与国内资产价格

7. 居民可支配收入走低，消费缺乏实质性支撑，伴随着财政政策的落地，才会有向好的机会。

8. 三季度过半，节日效应促进消费，强出口效应促进出口，10月8日的财政资金逐渐落实，数据面大概率回暖，保年5%增长无忧，重要政策还需看12月的中央经济工作会议。

9. 假设2025年经济走势稳中向好，关键要看：广义财政政策强度（10万亿+）、落实有力度的降息（100bp）、重组稳定房地产企业。

10. 确定性是利率水平处于长期向下通道，但是短期内波动较大，国债期货的波动风险很大。