上周A股市场拔得全球大类资产的涨幅头筹。

在黄金、美元、原油、甚至比特币集体震荡下行，发达和新兴权益市场微幅震荡之时，上证指数周三、周五两根长阳线，重回3300点位置，周内上涨1.81%，中证1000指数弹性更大，一扫颓势，周内上涨2.63%。

上周国内主要宏观数据处于月末真空周，也没有重磅政策落地。海外该出的动作，在上周也已经差不多了，周初川普10%的关税威胁，也消化吸收完毕。

在数据、政策的真空周，上周各个版本假想的流行叙事满天飞。周五上午沪深300短暂向上突破2.4%。市场上的基金经理、交易员大部分都摸不着头脑——“涨这么多是什么消息出来了吗？”，更别说散户了。光是周五上午，微信、微博等社交媒体就流传着各个版本的小道消息，包括但不限于：

某知名经济学家认为未来有降息降准空间，预计未来有40基点降息空间的言论上了某知名终端；

传中央经济工作会议12月2日提前召开，将推出重磅的消费刺激利好措施；

房价即将纳入地方政府政绩考核内容；

10万亿国家平准基金即将推出；

千元手机补贴政策全国推出；

......

大部分都是人们的臆测，建议大家也忍住手别转发，有的还特别离谱，比如上述第3、4条。但是一涨起来，一要去找上涨的理由，一流转超过了3遍，置信度就开始上升。连外资基金经理都不得不打听、适应这样的市场。新加坡Timefolio Asset Management基金经理Nigel Peh——“中国社交媒体上到处都是各种各样的传闻”。

虽然病毒一样四处传播的流行叙事大多数为假，但是，投资主线迷惘的时期，博弈政策的交易情绪却是真的。这也没有什么对错之分，不是说美股在博弈AI叙事，我们博弈政策，我们就很差劲。不同市场环境，不同增速时期交易的主线条差异而已，策略没有对错，只有约束条件的选择，资金以收益论英雄就好。当通胀水平和利率水平是美股一段时间交易的主线条时，美股交易者也是在博弈美联储利率水平的政策。

那么近期在博弈什么政策呢？给定经济增速有一定压力，我国除了出口数据短期有一些利好和支撑，目前消费、投资的数据都还保持低迷，地产整体复苏态势待验证，外部特朗普当选对贸易格局带来重大风险点。临近年末，年底两个重要的会议（中央经济工作会议、政治局会议）将释放怎样的政策信号，自然成为了盘整一轮后，市场聚焦的重点，甚至是大多数参与者交易逻辑导向的必然。

去年也类似，在两个大会开会前，有过一次小高潮，未等到开会，就开始萎靡了，直到开完会也持续萎靡。这是当时12月中旬，市场萎靡的原因供参考：

有的时候，真真假假，未必能看清。到底是跌多了反弹，还是集中博弈年底政策预期，即便最后的结果是一样的，解读的叙事，也能有很大的差异。

我们近期追踪到的一些变化，是A股市场开始各玩各的次优策略，机构和机构抱团，散户和散户打成一片，各有各的逻辑和选股，以短期业绩论成败，两边互道傻逼，谁也不干涉谁。机构玩机构的大消费崛起、新能源汽车再升级、医药创新药变局（上周见左图），年底了，为了业绩抱团也要抱在一起。另一边，散户资金开开心心炒数字玄学概念（上周见右图）。