2月2号晚上，美国1月的就业数据出炉，强劲到令人发指——
新增非农就业人数（NFP）35.3万，远超市场预期18.5万。平均时薪月环比上涨0.6%，大超市场预期0.3%；失业率3.7%也低于市场预期3.8%。
强劲的就业数据再一次验证美帝“衰退”失败。
在就业数据公布的前一天，诺贝尔奖经济学家保罗·克鲁格曼在纽约时报上发表了题为《我们的经济不是“金发姑娘经济”，它还要好一些》的评论文章。
经济学里，“金发姑娘经济”指的是维持适度增长和低通胀的经济。但在克鲁格曼的眼睛里，美国目前处在1990年以来，最好的短期经济时期里——
该热的地方，数据比理想热。GDP、就业数据方面，增长引擎火热：在想冷的地方，又比较冷，当前维持低通胀态势。
妥妥就是肉全长在该长的地方，比金发碧眼凹凸有致的美女更美。
次日，多项数据进一步验证，克鲁格曼是对的。
美国就业数据大超预期，密歇根大学1月通胀预期数值下行，消费者信心指数上行。美国1月制造业PMI终值50.8（前值47.9）。制造业表现出现自2022年9月以来最强劲的改善，新订单重新增长，成本通胀加速上行。
除了1月美国已公布的生产、消费、GDP关键经济数据强于预期，高频前置的亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国GDP在加速“上修”。2月1日，GDPNow模型估计，美国2024年第一季度实际GDP增长率（经季节调整的年率）为4.2%，大幅高于1月26日的3.0%。
图. 亚特兰大联储预测GDP实际增速不断上修
01
为何强劲？
美国强劲的数据发布后，我问几个朋友，为什么美国经济这么强？
郭凯认为，生产率提升和创新，给经济带来的强劲增长的新生力量。当然，这股新生力量受益于宽松的大环境。
张斌更加认可各个部门资产负债表改善，带来的强劲需求。美国之前也是需求不足，一场通胀重塑了各个部门的资产负债表，轻装上阵了。短暂的高通胀，改善了美国各个部门的资产负债表结构。
另外，通胀以后，实际利率低于均衡利率一段时间，也促进了新生力量的生成。事实的反面是，如果实际利率一直高于均衡利率，代价不光是需求不足，持续时间长了也很不利于新陈代谢，不利于新力量成长。需求不足时期，对新进入市场的劳动力和新生企业最不友好，这部分可能最有创新力量。
徐远则认为，货币偏鸽是主因，财政也比较松。有时候，数据在生成中，不一定好测量，但不意味着故事不存在。宽松的环境，也促进了生产率提升和创新。
……
结论是，促进增长的因素众多。故事还在演绎中。数据的测度和验证，还有待时间。但货币、财政与生产率之间的“内生机制”，也许值得更多思考。
02
数据“浇灭”3月降息预期，市场不确定性增大？
有人欢喜当然也有人愁。
前阵子豪赌美国降息的分析师们开始不停“扯报告”。
OMG，美联储到底什么时候降息呢？
美联储主席鲍威尔态度开始有“鹰”味。
之前1月31日，美联储会议维持政策利率不（5.25-5.5%），符合市场预期。而鲍威尔的最新的核心观点是，“在对通胀回落拥有“Great confident”（巨大的信心）前，不会考虑降息。”
议息会议后，Fed Watch数据3月美联储不降息以及降息25bp的概率分别是64%和36%，前值分别为58.8%和40.4%，市场迅速上修不降息概率。
周五强劲的就业数据公布后，Fed Watch数据3月美联储不降息概率进一步上修至79.5%。
一把就业数据的热火，浇灭了大家的降息预期，自然，资本市场短期的不确定性也在上升——
毕竟嘛，经济这么过热，肯定有回调风险，是不是？
比如说，有研究表明，这种高利率水平的后果有强大时滞性，要12-18个月才能体现出来负面后果。
但要降息得有数据支持呀。现在的数据确实是表现太好。美联储政策还是强数据驱动的。鲍威尔的发言中也强调，与其说通胀重新加速，不如说通胀维持在过高水平的风险更大。所以在数据明确捕捉到拐点到来之前，谁也不敢动。
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