香帅如是说

2008年到2012年左右，中国经济结构发生了一次重大的转型，从投资和制造业驱动逐渐转向消费以及服务业驱动。2019年，最终消费对中国国内生产总值的贡献率已经高达57.8%—— 2020年突然其来的新冠疫情对消费，对服务业的冲击是前所未有的。研究消费的冲击对于理解疫情的真正经济后果有着直接而重要的作用。

但是我们一直缺乏对消费的宏观面的经济研究。几个原因，一方面，消费相对平滑，对于经济波动影响不大，更何况消费是结果而不是原因。另一方面，消费数据太零散，口径也乱，消费是个千人千面的事情，研究起来也比较缺乏“一般性”。

这次疫情期间，感谢蚂蚁金服胡晓明总(裁)的推动，促成了我们和蚂蚁研究院的数据合作，得以用移动支付大数据观察居民消费端（支付情况）的变化。为了试图从短期数据中去观察一下更有意义的中长期趋势，我们最后决定从自己比较熟悉的城市维度入手，经过几易其稿，最后形成了这样一个从中观城市，行业维度观察疫情下消费冲击的研究。

这个研究是现有宏观消费研究的一个有益补充。更重要的是，在考虑了各种因素之后，我们计算了在疫情外生冲击之下的各个城市的“消费韧度”，并发现，一个城市的消费韧度，其实是一个区域“综合实力”，这个区域居民“综合决策”下的产物——收入，收入预期，产业结构，民营经济活力，金融资产配置比例，城市基础设施，甚至消费习惯，都会深刻影响着一个地方的消费能力—— 而消费能力，根本上是增长的目标和代名词。这个观察，对我们理解下个阶段中国的“城市化”，理解下个阶段中国增长的动力，理解下个阶段中国城市的潜力和短板，都多了微观到中观的证据。

从增长到消费能力，这是一个带着终极意味的经济学命题。

感谢蚂蚁研究院的振华院长，王芳，林晨，和志云，线上几次讨论会给了我们很多新的思考角度和启发。感谢三一重工集团和阳光海天集团为我们研究提供的独家复工数据。

感谢中国财富50论坛对研究的支持，为研究报告专门召开了学术研讨会，会上包括原保监会副主席周延礼、国家统计局原副局长许宪春在内的多位嘉宾， 都给出了中肯而精准的分析和建议，帮助我们进行了修改。

更要特别感谢全国社保基金原副理事长王忠民，安信证券首席经济学家高善文博士—— 两位都是金融圈重量级大咖，在百忙中抽出宝贵的时间来点评报告，并围绕着“消费冲击”阐述自己独特视角的深刻见解。

坦白说，由于数据，时间，和经验的限制，我自己对这个研究并不感到十二分的满意。数据维度，这是出于极度的安全考虑，数据是去敏，加密，还是aggregate level的，加上我们团队第一次接触移动支付的数据，不熟悉数据特性，处理和从数据中挖掘经济线索的难度比想象中都高了数个等级。期间几次修改和补充数据，重新整理结构，到4月中才正式写出了研究报告的第一个版本，然后再整理成更短小精悍的政策报告。总之，每一步都比预计的时间花得更久，包括码商，电商，盒马的很多细节都来不及挖掘。

此外，就像高善文博士说的，这次的需求冲击很大程度上要从供给面找原因—— 一个供给不匮乏的时代，由于强制的或者是自愿的“断供”，导致了很大程度需求下降。这些因素没有弄清楚，很多需求上的反应可能是“非需求侧”的。这些问题，都还没有得到更深刻和细致的回答。

任何研究，尤其是短期研究，可能就像装修一样，终究是遗憾的艺术。从这个研究出发，我真实的感受是，当下的中国，是学术研究者最大的海洋，还是未被开垦的处女海地。但愿我们的努力，是萤火一样的存在，虽然微弱，但也能为“真实世界的研究”照亮一点点。

最后我想说，一个非体制内的年轻学术研究团队，得到这么多的厚爱和帮助，我是无言感激的。其实也不知道该说什么感谢的话，只能是在这样一个复杂的多维的世界里，尽量用我们不偏颇，不扭曲，不预设立场的眼光，用我们对现实的触感，和对真实学术的敬畏之心，努力在数据和现象中找到一些可能的真相，呈现给这个世界。

再次感谢。

今晚，我们相约。

后疫情时代：中国城市消费力图谱

研究概要