一、金融大时代之伤 

 

这是人类历史上的第一次金融大时代。上个世纪80年代以来的金融自由化，是人类社会的一个分水岭。自此金融成为普通人生活的一个部分：家庭生活中的支付，消费贷款，基金，保险，养老，投资理财，都是金融；工作的地方叫“公司”，是现代金融社会的基本细胞，创业需要的风投创投，企业融资需要上市，壮大需要兼并收购，上市公司需要信息披露，分红回购，员工激励需要期权设计；甚至我们周围的每块砖瓦，脚下的每条路，热爱的琴棋书画诗酒花，背后都是不同形式的金融资本在运转和驱动。

 

2016年，全球经济总量75.5万亿美元，而全球股票市场总市值是64.8万亿美元，全球债券（国际加国内）总市值100万亿美元，金融衍生品规模483万亿美元：金融市场规模几乎是全球经济总量的８倍。2016年，全球规模VC/PE融3360亿美元，每天外汇市场的交易额度是5.1万亿美元，每个月股票成交额达6.5万亿美元——每天金融产品的交易量和中国大半年的GDP总量差不多。这颗蓝色星球正在变成金融星球，以令人目眩的速度旋转。个人，企业，城市，国家的命运，在金融杠杆之力下，经历着翻云覆雨的剧烈变化。

 

 

也许正因为这是人类从未经历过的金融大时代吧，全球的普通民众也正经历着金融知识匮乏的痛苦：29%的美国人不知道信用卡要收取利息，另外30%的人认为这个利息在10%以下，2/3 的美国人不知道“单利”和“复利”的区别，86%的人不知道买股票指数比美国国债收益率高，60%的人不知道公司养老金和401（K）计划中的区别；20%的英国人不知道5%以上的通货膨胀会对自己生活有影响，更不明白实际利率这些名词其实决定了家庭贷款的压力，企业投资的成败概率……

 

这些数据，换到中国，会是什么情景？画面太美，我不敢想象。从90年代的蚁力神，到现在泛亚，e租宝这种金融诈骗案件，从红酒到石头的“投资俱乐部”，从新三板泡沫到ICO融资骗局，从“非保本”理财产品到各种“信托投资计划”——曾被贫穷吓怕了的中国百姓活在一个金融名词眼花缭乱，“金融大师”漫山遍野的年代里，谎言，谣言，和真相被糅杂在一起，让人不知所措。

 

我曾不断地遇见这样的问题：“１千万１笔的基金投资，说是年收益超过30%,亏本投资人全赔，靠谱吗？”，“有个信托计划，说专注于“新经济领域”，要不要跟投？”；“房子真的还能买？”；“都说人民币汇率会到８，甚至10，我赶紧去换几十万好不好？”，“某某说某某股票最近最少五个涨停板！有内幕的”，“我买的那个金融产品是某‘大师’推荐的，不可能错吧？”;“股票打新会亏钱？不可能”……

 

在一次次精疲力尽的解释中，我意识到，我们所学的所教的“金融学”，都在为“金融行业”服务的：我们研究“资产定价”，要替证券寻找“合理价格”，我们研究“公司金融”，要找出企业的“最优融资理论”，我们研究“宏观金融”，要看宏观面对整体市场的影响……充满数学公式，推理，数据分析的学术论文写给寥寥的”行内人”看，就算是券商报告，也是为大的机构买方服务的。根本上，我们现在的金融学，是“机构的”，而不是“百姓的”金融学。

 

然而这并不是金融的本质和初心。

 

二、金融的初心  

 

如果顺着漫长的历史回溯，我们会发现，作为人类面对“未来的不确定性”所进行的“跨期的价值转移和交换”，金融安排就是“未雨绸缪”，是人类降低未来生活的不确定性的技术和工具。

 

从早期文明到现代世界，金融一直以不同的形式贯穿在人类生活之中。远古时代人们靠天吃饭，狩猎采集都具有很大的不确定性，一个人单打独斗活下去的概率很低。部落实行公有共享，保证大家能在一个连续的时间段上得到维持自己活下去的食物。这种公有共享的制度，就是一种隐性的金融安排，是个体之间进行跨期、跨空间的价值交换转移，目的是降低生存的不确定性。 

 

在传统农耕社会，老人逐渐丧失劳动能力之后，面临着巨大的生存压力，所以要做一些“价值的跨期转移交换”。对于很多一辈子勉强温饱的农民来说，子女是唯一的储蓄，所以“养儿防老”本质上是一种金融安排，类似今天的养老保险合同，孝顺类似维持合同执行的制度安排，所以不孝会被视为“违约”，受到社会的约束或者惩罚。“多子多福”是因为多子意味着这个金融安排具有了更多风险分散的功能。传统社会中的婚姻契约、宗族社团，和和养儿防老相似，虽然没有以我们熟悉的现代金融形式存在（比如上市公司、兼并收购、私募创投、对冲基金、交易所、场外交易等等），但实质是一样的，都是人类为了降低“未来生活的不确定性”所进行“金融安排”，所以被称为隐性的金融合同。

 

 

近现代之后，随着股票、债券、基金这些金融工具的应用，人们发现，使用标准化的、显性的金融合同不仅可以取代早期社会隐性的金融安排，而且可以极大的拓展人类经济活动的能力和范围。比如通过公开发行金融证券，地区、人口、时间上的各种限制被打破，个体机构的筹资能力被几何级数般地放大，使得细分行业的规模化生产成为现实，2000多年一直相对平滑的经济增长曲线因此陡然上扬，社会经济发展水平发生飞跃，人类才能从长久的“匮缺经济”中逐渐走出。与此同时，人们有了盈余储蓄，也会寻找更多的投资渠道，获得更高的未来回报。这些被称为“外部化的金融安排”的金融活动对人类的生活起到至关重要的作用：个体的融资和投资行为因此转化成可流动、可交换的商品，并逐渐形成了规范化的市场体系（i.e., 交易所），又反过来促进了更大规模、更复杂的投融资活动。和传统的商品市场相比，外部化的金融市场上，要素流动更加便利，更容易实现资源在更大范围内的最优配置，而这正是全球化的核心和基础。

 

可以说，“金融的外部化”是在人类发展的历史上的一次重大转折。它深刻的改变了人类增长的路径和人类生存的状态。 一方面，外部化、标准化的现代金融市场渗透到社会发展的几乎所有环节，与之相适应的经济微观组织形态“公司”也逐渐成熟，演化出各种复杂的产业生态，前所未有地提高了人类经济活动的效率和复杂程度；另一方面，通过外部化、标准化的金融工具，i.e., 股债，保险，基金，个人得以更好的“未雨绸缪”，从而拥有了对“不确定性未来”的更多自主权。

 

所以，金融的本质就是人的追求：在不确定性的未来中获得更大程度的自由。而现代金融学，则是研究“什么样的金融产品设计、定价，以及微观制度安排，能够更好的实现价值在不确定时间维度上最优配置”的学科。这些技术，工具，和思维，是每个个人，家庭，企业，乃至国家发展应该，也完全可以获得的能力。

 

 

为什么金融知识的匮乏会成为整个时代的病症？为什么金融在人们的眼光里常常是”金光闪闪”又“充满罪恶”的？我想了很长时间，后来发现，一个是数学工具的门槛，一个是这个市场天生的信息不对称，造就了这种局面。

 

金融是关于数字的学科，从最早利息的计算，”账户“的概念开始，它和数学就有天然联系。到现代金融学中，数学工具和数据分析更占据了重要地位。在传统的金融学教育中，没有高等数学、概率论、和微观经济学基础，学金融的路基本就堵上了。再加上高薪，财富，很容易被贴上”精英化“的标签。另外，由于离金钱太近，财富效应太大，加工交易的都是“未来现金流“这种看不见的事物，信息不对称是最严重的，金融市场特别容易成为忽悠的温床，制造出“暴富、精英、稀缺”的幻觉。难怪英国首相布莱尔说，“金融体系偏离了本质，而且他也无法回归本真了”。