上周A股四连阳，V字反弹，收在了2910点，从最低点2724.16反弹了6.8%。

A股为啥突然雄起？看上去就两种解释：

第一种，央行政策的洪荒之力。

央行是系列组合拳：包括降准，支持境外机构开展银行间市场债券回购业务，支持粤港澳地区居民“跨境理财通”业务，做好经营性物业管理贷款业务，支持房企融资等等。

感觉央行用力的姿势是非常足了，把箱子里面有的家当也努力摆出来了。真正大家当的话语权，也不是央行这个层面能完全主导的。所以，也算尽力了。

所有政策中，最重磅的就算是降准。1月24号，新任央行行长潘功胜宣布，将于2月5日降低存款准备金0.5个百分点。所谓存款准备金就是指商业银行必须按照法定比例，把银行存款中的一部分资金存放在中央银行，这部分资金不能用于银行的日常贷款和投资活动。所以下调存款准备金就相当于给市场释放了一定流动性。这次存款准备金率从7.5%下调到7.0%，差不多释放了1万亿左右流动性到市场上。

这个下调，对市场来说，有点“意外”：

其一，这是自从2023年9月以来的首次总量货币政策，算寒冬的一簇火苗吧。尤其在1月中旬，央行没有调整中期借贷便利MLF（麻辣粉）和LPR之后，算超出了最近感受的“紧货币”预期。

其二，比之前力度都大点。2022年4月以来4次全面降准都是0.25%，这次翻倍，搞得有些自媒体又开始造些乱七八糟危言耸听的词，比如“大放水”什么的。这些就略过不聊吧。

第二种，就是一股“神秘力量”。

一周内连续有大量境外资金护盘央企大盘。这个力度，不是之前那个几十亿的“北上资金”可以比拟的。资金来源到底是哪里，没有人知道，但明显是国家队，而且是绝对主力部队。护卫的标的也非常清楚。所以这才产生了指数上涨，但更多人亏钱的奇观。

但无论哪种解释，大概都只能说明目前大A有个政策心理下限，而没法说清楚大A的上限在哪里。

其实从大家的动作上，我们能看到变化—— 

上周我们一直在追踪大家的预期和持仓。大约有1.7万人参与了这几天的调研。可以看得出，降准是一个重要的节点。降准后大家对于A股走势预期相对乐观了一些，但仓位上更谨慎。

降准前（1月22日），认为次日会上涨1%以上人群占比是18.8%，最新（1月26日），占比提升至20.5%。认为会大幅下跌5%以上人群占比收窄，从9.1%收窄至6.0%。持有悲观情绪的人少了三个百分点。

准备大幅买入的，少了两个百分点；仓位保持不动的，多了两个百分点；准备小幅卖出的人；也多了1.3个百分点。

具体地，可以看看下面的投票问题结果对比。

投票问题1：A股走势预期

投票问题2：仓位动作详情

所以，三根阳线要不要改三观呢？仔细琢磨和体会。

这里我也给出一些重要的专家观点，供大家理解消化：

张 斌

中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员

中国社科院世界经济与政治研究所副所长

我国经济面临的主要挑战是总需求不足，表现为物价水平偏低，劳动力市场结构性压力突出，经济增速为过去20年中较低水平。总需求不足同时受到私人部门和公共部门支出等因素的影响。解决总需求不足的问题，需要在加大财政政策力度和货币政策力度的同时，以有力措施帮助房地产市场恢复活力。

降准的效果还需要通过商业银行的存贷款循环派生实现，如何结合“三个不低于”以及“房企白名单”制度更好推进房地产风险出清，并保障房地产市场稳定运行，依然需要后续细则落实。