01

近期大类资产：横向表现比较

上周持有什么资产能够大赚呢？上周大类资产表现最好的是黄金，周内上涨1.29%。本周美国金融市场稳定再度引发市场担忧，避险情绪飙升，黄金上涨。一方面美国银行业危机再现，美国第一共和银行在"自救"无望的情况下被监管方FDIC接管，随后被摩根大通完成竞购。另一方面，美政府磋商债务上限时间所剩几天，市场担忧美债违约。

上周持有什么亏死？上周大类资产中，表现最差的是布伦特原油，下跌6.17%。由于OPEC+ 8国明着宣布减产，暗地里加速增产，加上委内瑞拉和伊朗石油也加足马力冲击石油出口市场，叠加全球经济疲软和能源需求减少的信号，布伦特原油价格自3月以来再次跌破每桶80美元。

上周中国股票指数表现平平，上证指数（0.34%），沪深300（-0.30%），中证1000（-1.04%）。

02

你的股票

上周股票板块之最：表现最好的是综合金融（5.99%）、银行（3.91%）、传媒（3.73%），领跌的是家电（-4.08%）、通信（-3.49%）、电子（-3.28%）。

上周股票之最：

A股市场领涨的是锦好医疗（+42.35%）、云创数据（+36.59%）、世纪天鸿（+33.69%）。其中锦好医疗是北交所上市公司，小市值小票，暴涨源于业绩大超预期。其营业收入同比增长57.49%，营业利润同比增长132.12%。云创数据系AIGC的向量数据库炒作概念股，有消息称，云创为ChatGPT+向量数据库第一龙头。世纪天鸿同为AIGC赛道概念股，市场炒作AI+在线教育，有消息称，公司投资的AI作文批改产品“笔神”所使用的AI模型和AI相关算法一直紧跟着最新前沿技术。

领跌的是飞荣达（-21.26%）、惠伦晶体（-21.03%）、*ST慧辰（-20.02%）。

飞荣达大跌源于一季报业绩大幅下降，加上公司公告将定向增发每股14.83元，市场对它的前景表示悲观，股价大幅下挫。

惠伦晶体大跌源于易主失败+业绩持续亏损。5月3日晚间，惠伦晶体发布终止筹划公司控制权变更公告。公告显示，由于控股股东新疆惠伦及实际控制人赵积清与交易对方就公司未来发展安排未达成一致意见，相关方协商终止筹划公司控制权变更事项。

*ST慧辰涉嫌信披违规被立案+退市风险。慧辰股份于2023年4月27日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案调查。慧辰股份2022年年报显示，公司营业总收入4.98亿元，同比增长4.68%；归母净利润亏损1.89亿元，上年同期亏损3820.29万元。

其中500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是中国银河（+14.56%）、民生银行（+14.33%）、三七互娱（+13.55%）。中国银河大涨后，公司自查无未披露的重大信息。市场认为，中国银河大涨受益于中国特色估值体系行情的轮动。非银板块之前处于较低估值，中国特色估值体系主线支撑了通讯、基建、军工、医药等板块的大量股票上涨，中国银河为典型的非银板块国企，本周受益于该投资逻辑。

五一假期后，银行股、非银股成为中国特色估值体系的新宠儿，民生银行业绩稳健，估值较低，获得市场青睐。三七互娱业绩超预期，2022年年报实现营收164.06亿元、归母净利润29.54亿元，业绩逆势增长。今年一季度，公司归母净利润为7.75亿元，同比增长1.92%，超市场预期。其确定性是游戏股里面较强的，估值也处于低位。

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你的基金

上周什么类型的基金表现最佳？各大类型基金中，平均表现来看，货币基金收益率平均0.04%，股票型基金-0.93%，混合型基金-0.99%，债券型基金0.06%，ETF指数基金-0.66%，QDII基金权益-1.06%。

基金市场上的周度最佳、最差选手是谁？

上周最佳：汇添富北交所创新精选两年定开A，周内涨幅4.53%。该基金由马翔管理，2011年7月加入汇添富基金，目前投资经理任职7.16年，目前管理金额127.30亿元。旗下的汇添富北交所创新精选两年定开A，主要受益于本周北交所股票涨幅居前，成为本周涨幅冠军。

上周最差：华宝标普油气A人民币，周内跌幅-8.42%。该基金由周晶管理，2005年加入华宝兴业基金管理有限公司，目前投资经理任职9.89年，目前管理金额87.54亿元，旗下的华宝标普油气A人民币成为本周的垫底基金，主要原因为其重仓的原油板块是本周跌幅第一的大类资产。

04

近期值得重点关注的数据和事件

近期值得重点关注的包括：

五一消费和出行复苏情况

4月28日政治局会议

国内宏观数据出炉：3月工业企业利润、4月PMI数据

美联储第10次加息，美国宏观数据追踪

五一消费、出行的最新数据和亮点

事件/数据详情

境内外出行、交运数据

4月29日至5月1日（五一假期前3天），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量约1.6亿人次，恢复至2019年同期的103%，较2021年两年复合增速为-0.4%。其中，铁路、民航和水路预计发送旅客分别恢复至2019年同期的123%、102%和103%，但公路预计旅客发送量9720万人次，近恢复至2019年同期的94%，尚未完全恢复至疫情前水平。

“五一”期间出境游机票预订量已恢复至疫情前的45%。中国香港、中国澳门、泰国曼谷、韩国首尔、马来西亚吉隆坡、新加坡、日本东京、泰国普吉岛、日本大阪、菲律宾马尼拉等是热门目的地。携程数据显示，“五一”内地出境游整体订单量较去年同期增长近700%，出境机票、酒店订单量分别较2022年同期增长近900%、近450%。

旅游

文化和旅游部5月3日公布2023年“五一”假期文化和旅游市场情况，全国国内旅游出游合计2.74亿人次同比增长70.83%按可比口径恢复至2019年同期的119.09%实现国内旅游收入1480.56亿元同比增长128.90%按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

携程数据显示，“五一”期间用户平均出游半径达到4年来巅峰，基本恢复至2019年同期水平，国内跟团游订单量同比去年暴增11倍。去哪儿数据显示，五一航班旅客量创新高，95%以上目的地消费力超疫情前。飞猪数据显示，此次创下了“五一”假期历史峰值，国内门票较春节增长127%，国内酒店较春节增长95%，火车票较春节增长117%，整体客单价同比去年又提升约50%。

“五一”期间，租车订单日均取车量同比2022年增长超6倍，全国整体订单同比去年增长574%，同比2019年同期增长300%。

酒店住宿

携程数据显示，五一假期国内跨省酒店预订占比超过70%，南方目的地的酒店订单量显著高于北方。浙江、江苏、广东、山东稳居前四名，与2019年同期相比，四川省酒店预订量反超上海位居第五，北京、福建、湖北、湖南四省市紧随其后。同程旅行数据显示，三线及以下城市旅游热度增长迅速，三至五线城市酒店预订同比涨幅均超过150%。飞猪数据显示，高星酒店的预订量同比去年劲增7倍。

零售餐饮

支付宝五一假期前3天的消费（4月29日-5月1日）数据显示，假日支付笔数同比去年增长230%，消费金额同比去年增长200%，同比2019年则增长了70%。

5月3日据商务部商务大数据监测，2023年“五一”假期期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。石油制品、汽车销售额同比分别增长24.4%和20.9%。金银珠宝、服装、化妆品、烟酒销售额同比分别增长22.8%、18.4%、16.5%和15.1%。通信器材销售额同比增长20.1%。家电销售额同比增长13.9%。

电影

截至5月3日13时20分，2023年五一档（4月29日-5月3日）档期总票房突破14亿，去年同期水平（五一期间）仅约3亿元，但与2019年的15.27亿元、2021年的16.73亿元仍有一定差距。

市场解读

五一居民出游需求大幅释放。作为疫情防控优化后的首个五一小长假，居民出行热情高涨、消费意愿大增，叠加促消费政策持续发力，节日期间消费活动异常火爆。据华泰证券的统计，截至5月1日的高频数据显示，境内出行活跃度已超出疫情前(2019 年)水平，境外出行活动也明显恢复，文娱及旅游等消费数据表现亮眼。另一方面，节日期间酒店、机票等价格涨幅可观，反映在需求回升与产能整合的双重推动下、 服务消费行业的定价权明显上升。

值得注意的是，虽然从社交媒体上，大家感觉哪里都是人山人海，但从总量数据来看，并没有太超预期。据文化和旅游部5月3日公布2023年“五一”假期文化和旅游市场数据，全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的119.09%，国内旅游收入按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

中金公司、野村证券表示接触型服务业迅速回暖是今年中国疫后经济复苏的主要驱动力，同时此次低能级城市更加受益于假期消费。中金公司进一步认为国内消费场景修复已基本完成（第一步），购买力恢复或将是下一阶段消费复苏的核心驱动。但野村证券强调房地产市场复苏乏力、全球经济放缓和地缘政治冲突加剧等因素仍将令经济复苏的持续面临挑战，未来数月接触型服务业增速也将随受抑制需求减弱而回落。国盛证券同样表示消费复苏仍面临居民储蓄倾向偏高、贫富差距拉大、结构性失业压力等约束。

4月28日政治局会议

事件/数据详情

4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

经济形势研判总体更为积极，宏观政策没有“强刺激”、更加注重产业推动。

产业突出加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，要重视通用人工智能发展，营造创新生态。

关于房地产行业，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。

除地方债务、房地产风险，本次会议首次提及人工智能领域防范风险、金融机构改革化险等。会议指出，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。

市场解读

会议定调“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。市场普遍（广发证券、中信证券、华泰证券等）表示，政策认为目前经济的恢复程度还不够，市场最关心的财政货币政策的基调也没有变化。

市场的分歧在于后续积极政策基调能否延续。其中，华泰证券、中信证券、申万宏源、长江证券等认为较为积极的宏观政策基调有望延续，短期内没有转向风险，体现出政策对支持经济复苏稳步回升的决心，但主要着力于创造消费场景、优化消费环境，往后消费（尤其体验式消费）、基建投资或仍有支撑。但是，中信建投、平安证券、东吴证券、光大证券、天风证券等则认为回升向好态势下较大力度的增量刺激政策预计难再出台，经济增长的环比动能明显衰减才是触发政策加码的信号枪，未来经济的复苏要把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，即不仅仅依赖政策。

另外，广发证券表示，房地产政策的重点一则强调了需求，包括“因城施策，支持刚性和改善性住房需求”，二则强调了保障，包括“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和平急两用公共基础设施建设。规划建设保障性住房”，一方面将强化经济环比继续修复的预期，二会打开政策想象空间，抬升市场风险偏好。

国内宏观数据出炉：

3月工业企业利润、4月PMI数据

事件/数据详情

4月27日，国家统计局发布工业企业利润数据：

1—3月份，全国规模以上工业企业利润1.5万亿元，同比下降21.4%，其中3月当月同比下降19.2%，跌幅较1-2月的收窄3.7个百分点。在41个工业大类行业中，有22个行业利润增速较1—2月份加快或降幅收窄、由降转增，占53.7%。

分企业性质来看，1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5892.4亿元，同比下降16.9%；股份制企业实现利润总额11290.3亿元，下降20.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额3318.1亿元，下降24.9%；私营企业实现利润总额3894.1亿元，下降23.0%。

分行业来看，1—3月份，采矿业实现利润总额3604.5亿元，同比下降5.8%；制造业实现利润总额10207.6亿元，下降29.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1355.4亿元，增长33.2%。

市场解读

当前工业企业利润降幅仍然较大，企业亏损面、亏损额仍较高，虽然3月有边际改进。市场普遍（中金公司、中信证券、国盛证券、华泰证券、广发证券等）认为，4月份工业经济基本面改善和出口持续高位运行会对工企利润增长带来有利影响，但PPI高基数仍会拖累工业企业利润增长，往后看企业盈利大概率延续下降、但降幅可能有所收窄。其中广发证券认为4月左右PPI可能完成周期触底，二季度利润同比中枢将显著好转。

第二季度工业企业盈利仍面临多重风险。申万宏源认为，经济内生动能弱化、高油价带来的成本压力、费用率会拖累利润，二季度剔除基数扰动后的企业盈利真实修复过程或相对缓慢。从库存角度，长江证券认为周转压力仍大，实际库存增速横在高位，库存周转天数及库销比仅略低于2020年同期，库存周期转段奠定弱复苏基础，若最终需求走弱，企业或不得不以降价或减产方式推动库存去化，或将压低盈利改善的斜率。

4月份PMI指数较前值回落，且低于荣枯线水平。部分机构（国盛证券、中信证券、平安证券等）认为4月数据表明Q1好转主要是恢复性的，内生动力还不强、需求仍不足，但本质是弱修复。

其中平安证券表示当前经济复苏在较大程度上依赖放开后的服务业恢复性增长，以及数字经济加速增长，而工业面临需求偏弱和投资放缓迹象，增长的可持续性存疑；在全球制造业缺乏景气共振的情况下，或许对中国制造业增长不宜报过高期待。

广发证券认为数据的变化（1）与出口节奏有关。一季度供应链弹性打开带来订单释放并达到最大，二季度回至正常；（2）地产销售量回踩、施工偏弱带来的产业链价格收缩-预期收缩共振；（3）信贷波动。一季度信贷连续同比显著多增，二季度如果有阶段性收敛并不意外，会带来经济短期走势的变化。

虽然4月制造业PMI落入收缩区间，但行业层面，仍有一些积极信号。新能源产业链景气度仍然不错，下游消费行业景气度相对稳健，中游设备制造业景气度相对最强。长江证券表示结构分化背景下，库存去化更为顺畅的行业，业绩或能“一枝独秀”。天风证券表示建筑业中基建强于房建，服务业中出行类服务业和信息服务业强于房地产业，制造业中装备制造业强于消费类制造业强于高耗能制造业。

美联储第10次加息，美国宏观数据追踪

事件/数据详情

当地时间5月3日，美联储5月FOMC决议加息25个基点、基准利率升至5.0%-5.25%区间，这是本轮连续第10次加息，决议声明中删除了“预期进一步收紧政策可能是合适之举”的表述，暗示未来可能停止加息，但鲍威尔仍然强调通胀水平不支持下半年降息，让预期年内降息三次的市场较为“失望”。

当地时间5月2日，美国劳工统计局发布数据，3月JOLTS职位空缺959万人（预期977.5万人，前值997.4万人），职位空缺连续3个月下降，回到了2021年春季的水平。

当地时间5月5日，美国劳工统计局（BLS）发布4月非农就业报告：4月新增非农就业人数 (NFP)253k（预期185k，前值165k。4月平均时薪月环比上涨0.5%（预期0.3%，前值0.3%）；年同比上涨4.4%（预期4.2%，前值4.2%）。4月失业率3.4%（预期3.6%，前值3.5%）。4月劳动参与率62.6%（预期62.6%，前值62.6%）。

市场解读

美联储第10次加息，就业数据再次否认衰退。美联储鹰派官员、圣路易斯联储主席Bullard表示六月加息仍有加息可能。Degg（香帅团队宏观研究员）认为非农就业报告虽超预期，但无法逆转就业市场仍然在温和走弱的事实，只是走弱幅度比预想要慢，通胀回落的速度也并不快，处于一种“缓慢放缓“状态。美国经济政策研究所认为职位空缺水平高企的原因可能是人事变动频繁，而非有净新增需求，在失业率仍保持低位时下降，是可能实现软着陆的又一证据，但加息的效果尚未完全显现，更有说服力的经济降温迹象是裁员增加。巴克莱测算认为控制超级核心通胀可能需要失业率上升到远高于市场预期的水平。

市场目前的不确定性之一在于，此次加息是否为本轮最后一次加息。纽约梅隆银行、巴克莱、中金公司表示虽然货币政策声明措辞调整，但最终仍取决于数据（而非政策立场），说明美联储对于结束加息也缺乏信心，美联储可能不需要再加息更多，但维持高利率却是必要，鉴于经济数据尚有韧性，这或也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。汇丰银行认为近期数据显示商业银行贷款增长停滞，若该趋势持续或恶化，将加重美国经济的下行风险，有助于确认联邦基金利率顶部，联储倾向于今年不降息，但市场倾向于今年年底开始降息。摩根大通资管则认为美联储加息周期已经结束，接下来最早可能在今年9月开始降息，转折点已经到来——美国经济显然正在走向衰退，而通货膨胀正在放缓。