问题1：疫情的扩散

 

@家有依宝@天空湛蓝@刘明 等同学的提问：新冠疫情在全球蔓延的可能性有多大？会对中国经济造成哪些影响？

 

从近两天的新闻，大家可能已经感知到了，这次疫情已经是一个全球的问题，国外疫情的控制程度不是中国政府能够直接影响的。截止2月27日下午，国外的累计确诊人数达到3953人，尤其在韩国、日本、意大利、伊朗都有蔓延的态势。目前来看，疫情的形势是严峻的，从最近全球股市大跌，黄金价格大涨，可以看出全球资本市场对疫情的恐慌性反应。27日美国十年国债收益率更是跌破1.3%，创下新低，而美国股市也创下2011年以来最大单日跌幅，全球的避险情绪迅速升温。资金已经用“脚”投票，往相对安全的资产上流动。

 

 

疫情蔓延对经济的影响可以从几个方面来看：

 

一，短期负面冲击不可避免。有的冲击可以补回，比如制造业拉下的生产，但是很多服务，消费（e.g., 餐饮，娱乐，休闲等等）就没法再补回来来了。上亿农民工可能有几个月处于“事实失业状态”，这些都会反应在后面的消费和信贷中。很多负面效应会逐渐显露。

 

二，按照目前全球疫情的发展情况，我们要有与病毒在相当长一段时间内“共处”的准备。对于企业来说，怎么在防控病毒“聚集性感染”的情况下复工、以更小成本恢复经营活动，这是很大的挑战。比起2月“经济暂停”的短期大冲击，这种相对长时间内的“特殊时期”生产所面临的效率损失，摩擦加剧，成本升高等问题可能在相当一段时间内都会对我们的经济造成影响。

 

考虑到上一次全球性的大规模传染病甲型H1N1流感的规模和强度：从2009年3月持续2019年12月的，疫情影响的国家包括墨西哥、美国、加拿大、巴西、中国，全球感染人数达到131万，死亡人数超过了14142人—— 现在新冠疫情的发展并不乐观。尤其现在中国企业已经与全球产业链深度融合，大家都是命运共同体，中国很多企业会要遭遇疫情带来的冲击。比如说，在中国疫情最严重的几天，德国有车厂就受到影响，因为很多零件都是在中国生产的。同时，中国制造业大户例如华为也有大量的全球供应商，并且海外市场占有很高的比例，也会受到冲击。在长三角和珠三角，大量的中小企业都是全球产业链中的环节。如果全球疫情继续扩散，中国企业很难说“独善其身”。

 

整体上，全球资本市场已经以“风险资产大跌，避险资产大涨”对疫情全球蔓延给出了自己的担忧。在中国制造业已经和全球产业链深度融合的环境下，疫情对中国经济的冲击可能更大。

 

问题2：中国的通货膨胀压力？

 

@无名 同学的问题是：1月份的CPI指数已经达到5.4%，是不是意味着高通胀？政府的刺激政策会不会使通货膨胀更严重？

 

最近发现市面上对CPI和通货膨胀的误解很大。在1月份的经济数据解读中，已经讲过CPI，继续上行5.4%，超过了3%的警戒线。这让很多人担心货币政策的走向，觉得宽松会引起“通货膨胀”。包括很多金融专业的人都问我中国通胀压力几何？

 

这里强调一下，目前中国面临的不是通胀压力，而是通缩压力。

 

先看1月份CPI，虽然是5.4%的高位，但是扣除食品和能源的核心CPI，只有1.5%，低于2%的通胀目标。中国的CPI中，猪肉的占比非常高，所以经常有人戏称中国经济周期是猪肉周期。而2019年以来，中国非洲猪瘟肆虐，引起猪肉价格上涨，同时传导到各种肉类以及制品，导致食品CPI快速上涨幅度。如果扣除食品的影响，我们观察核心CPI就会发现，近一年的核心CPI一直低于2%。另外一个好玩的证据是，这几个季度，不吃猪肉的宁夏回族自治区CPI都远远低于全国平均数。

 

其实现在全球宏观政策面更关注的通胀指标是核心CPI，也就是扣除食品和能源的消费价格指数。这个数字低于2%，说明了经济整体上是偏冷的，其实是有通缩的压力。这意味着，现在宏观政策要面临的挑战不是控制通胀，而是如何保持增长。