01

为什么关注「出生人口暴跌」？

出生人口的断崖式下跌，意味着未来15-20年内，我国的“人口红利”会迅速转为“人口负债”。 

所谓「人口红利」，就是一个国家干活的人多（e.g. 15-64岁的劳动年龄人口），需要抚养的人少（.e.g. 65岁的老年人）的时候，人工成本便宜，创造财富多，能迅速积累财富，然后去投资资基础设施、研发技术，进入正循环。 

所谓「人口负债」，就是干活的人少了，拿钱的人增加了，整个社会进入了“消耗模式”——人力也不再便宜，财富创造进入一个负向螺旋里。 

首先，社保体系就面临极大压力。 

社科院测算，2025年，“养老保险制度的潜在支持率”是2.7，意味着目前我们是2.7个在职职工“供养”1个退休人口。但到2060年，这个潜在支持率就会降到1，也就是1个在职职工“供养”1个退休人口。如果考虑到一部分人员“到了最低缴费年限就不再缴费”这一因素，潜在支持率还会进一步降低到0.89，也就是参保职工与退休人员出现“倒挂”。截至2023年末，我国企业职工基本养老保险基金累计结余为将近6万亿元。预计到2044年，将耗尽累计结余。（注释：数据来自《中国养老金精算报告2025-2060》） 

第二，老龄化也大概率意味着经济增速的长期下滑，消费、生产、投资都会有一系列的连锁反应。 

比如，从一个家庭的角度而言，儿童往往是消费发动机。生了娃，除了母婴、教育消费，也会自然而然地换房、买车、服装、旅游消费。我们团队中有三个妈妈，大家都说，家里百分之七八十的消费都花在娃身上，喜欢给娃买衣服打扮打扮，自己买衣服就是换季时刻的优衣库。相比年轻人，老年人口的消费边际倾向通常较低。 

其三，老龄化也大概率意味着投资和创新的下降。当一个国家不得不拨出更大比例的GDP用于支付养老金、维持昂贵的医疗系统时，它在基础科学研究、大型基础设施、教育培训上的投入必然会遭到挤出。而且，企业家的老龄化也会导致组织的老化。最近我去广东参观了一家制造业企业，他们是做香水喷头的，近10年的营收增长了五六倍。而竞争对手营收基本上是零增长。为什么呢？关键就在于代际差异。他们是从父辈那里接手工厂的“厂二代”，80后，接手之后就开始开拓海外市场、开展数字化转型，也更愿意大手笔投资先进仪器设备。而竞争对手还是60后的“创一代”运营，习惯了以前的经营模式，对出海、数字化、新仪器都不太敏感，错失了很多机会。

还有很日常的一件事，我们享受的很多现代便利（如发达的快递、外卖、公共交通）都依赖于高密度的人口支撑。这种便利并非单纯来自技术的进步，而是建立在人口高频互动产生的规模效应之上。一旦人口密度下降，原本廉价的便利也可能变成昂贵的奢侈品，甚至告别我们的生活。 

02

对于创业和投资意味着什么？

更重要的是，在相当长的时间内，人口结构的剧烈变化，会导致消费结构的巨变，尤其当这个变化还迭加了中国消费市场的“代沟”—— 

一般来说，消费习惯上是有代际传承的，但中国发展太快，城市化进程太快，技术进步也太快，所以在匮缺时代成长起来的50、60后和丰裕年代成长的90后，00后之间，有个巨大的“消费倾向”断层。中间70、80后则因为快速城市化带来人口流动，也和原生家庭之间形成了迥异的生活方式和消费习惯。

就像在2025共潮生·香帅年度财富展望、《钱从哪里来7：重置》中说的，以85年为分水岭，中国85后人群普没经历过太大匮乏，对精神层面的追求高于对物质层面的追求。这种后物质价值观反应在消费市场上，就是我们看到的趋势：用户越来越愿意为情绪付费，为审美付费，为旅游，服务这些非物质的东西付费，在功能性之外，也越来越看重产品（企业、品牌）的价值观。