昨天资本市场有点心潮澎湃。国内市场主要在对上半年经济数据做反应。国际市场则在交易“特朗普冲击”。

国内2024年上半年经济数据关键词：承压。

和一季度相比，二季度经济增速放缓，半年GDP报5%，一季度是5.3%，二季度4.7% ，增速放缓。

上半年的消费和投资数据也呈现出下滑的态势，尤其是6月，社零和固定资产投资都出现大幅度的下滑。

房地产投资依然疲软，没继续恶化，也没明显好转迹象。房产价格也仍然在下行区间，但下滑势头趋稳。

其他就业，收入等数据都相对平滑，增量信息不大。

数据之间不一致性的问题还是蛮突出的。比如说制造业数据（规模以上工业增加值）不差，但金融数据差，形成悖论。再比如，收入和税收数据从2023年年中开始出现大面积背离，收入稳中有升，但税收大幅下降。

其实绝对数据也没有那么重要，4还是5，其实都不要紧。关键在于报出二季度4.7%这个数字本身有信息量——证明二季度比一季度增速下滑这个现象是被注意也被关注到了的。

看数据会发现，2季度的下滑可能和财政发力的后劲不足有关。因为家户和企业支出意愿不足，也没支出能力，一季度主要靠政府支出撑着需求，二季度政府债和各种平台债比去年同期少了1.1万亿，所以需求拉胯更厉害。

忧愁虽然很多，但在忧愁上也结着丁香的花瓣——结合4和5，似乎可以推论，最起码政策面没有任何理由紧缩，或者说还应该有宽松空间。也正因为此，尽管金融时报又再次提示长债风险，市场价格还是按照“经济遇冷，利率下行”的预期方向波动了——国债期货的各个主力合约都上涨。股市则在被护盘的情况下，艰难地守住了指数不跌。证明大家对宽松的力度并没有怀有太高期望，也没有交易企业利润会因为政策转向而提升的预期。理性还是理性的。

美国市场开市则交易特朗普冲击：

特朗普对外加税，对内减税，阻止非法移民——这些都是推高通胀的做法。所以市场开始交易9月无法降息，通胀持续的预期，美债价格应声而落。

利好美股，尤其金融股能源股这些可能收益于特氏政策的行业。

但是大选选情不确定性大，市场波动也增大，避险性质的黄金和VIX指数都上涨

感觉市场对特朗普三个字也是有点忌惮的——这哥们很少按牌理出牌，谁也无法预料他将有哪些“意料之外”的奇招，所以市场的短期套利情绪明显有所上扬。也是喜忧参半。

世界是个草台班子，有时候想想，真是。