盘前必读

香帅对上周经济数据解读与本周展望

2023年3月27日-4月2日

今日目录

PART1｜大类资产：横向表现比较

PART2｜你的股票

PART3｜你的基金

PART4｜值得重点关注的数据和事件

在本周的财富周报中，我们对上周各类资产的表现和走势进行了整理分析：

“大类资产表现”板块总结了上周各大类资产的横向表现。其中，布伦特原油表现最好，美元指数最差；

“你的股票”板块梳理了各大类板块和个股表现。其中，石油石化（3.32%）、农林牧渔（2.37%）、传媒（2.35%）板块表现良好；

“你的基金”板块梳理了各大类基金表现。其中，QDII整体表现优异，尤其是重仓原油赛道的基金；

“值得关注的数据和事件”板块中，上周值得关注的要点和事件包括人民币国际化进程加速；国内宏观：分化式复苏；全球通胀、衰退预期：通胀和经济韧性超预期；数字化平台企业动态追踪：人工智能竞争持续升温，阿里“拆分”，华为2022财报出炉。

感谢一周的陪伴，下面是财富周报详细数据及解读，请查收。

01

大类资产：横向表现比较

上周持有什么资产能够大赚呢？上周表现最好的是布伦特原油，周内上涨7.13%。美国银行业危机担忧缓解，美国陷入经济危机，需求大减的直接悲观预期消减。除此之外，供给侧减产是近期油价反弹的主因。伊拉克官员于3月25日宣布，伊拉克将停止库尔德地区经由土耳其出口石油。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克于3月24日宣布，俄罗斯将完成其此前承诺的减产计划，实现50万桶/日的石油减产量，减产计划将延续至6月。

上周持有什么亏死？上周大类资产中，表现最差的是美元，美元指数周内跌幅-0.01%。近期美元指数下跌，主要源于美联储在3月议息会议上暗示加息已接近终点，带动美元指数下跌，叠加近期美国金融系统风险持续发酵，市场预期美联储货币政策边际会转宽松。

上周中国股票指数依旧表现平平，上证指数（+0.22%），沪深300（0.59%），中证1000（0.11%）。

02

你的股票

上周板块之最：表现最好的是石油石化（3.32%）、农林牧渔（2.37%）、传媒（2.35%），领跌的是建筑（-3.11%）、综合（-3.02%）、国防军工（-2.85%）。

上周股票之最：

上周A股市场领涨的是三江购物（+48.48%）、石基信息（+40.30%）、卓易信息（+34.31%），三江购物、石基信息均属于阿里概念股，近期受益于马云回国、民营经济利好、阿里系分拆上市驱动。卓易信息为华为盘古大模型概念股。华为近日宣布将推出其最新的盘古大模型4（自然语言处理应用）。卓易信息为其产业链上的开源系统和固件合作方。

上周A股市场领跌的是科林退（-58.33%）、*ST中潜（-28.01%）、*ST未来（-22.59%）。三家公司均在近期出现了利空消息，业绩不确定性增大，退市概率增加。

其中500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是石基信息（+40.30%）、荣盛石化（+26.29%）、金山办公（+20.66%）。

石基信息是AIGC概念股+阿里概念股，一方面公司宣布技术团队正在与ChatGPT、文心一言等开展合作，进行应用及产品内测。另一方面，阿里近期的利好消息催化股价上涨。

荣盛石化于3月27日公告，公司控股股东荣盛控股拟将其所持有公司股份10.13亿股转让给沙特阿美全资子公司公司AOC，对价总额246亿元。按协议每股转让价格为24.3元/股，公告当日收盘价12.91元/股。沙特阿美交易价格溢价近九成，荣盛石化当日一字涨停。

金山办公为AIGC概念股，近期有消息显示该团队已经开始AIGC的研究和应用工作，侧重内容生成、表格应用、格式美化等方面。

03

你的基金

上周什么类型的基金表现最佳？各大类型基金中，平均表现来看，货币基金收益率平均0.04%，股票型基金0.68%，混合型基金0.75%，债券型基金0.12%，ETF指数基金0.58%，QDII基金权益1.69%。

基金市场上的周度最佳、最差选手是谁？

上周最佳：前海开源大安全核心，周内涨幅9.25%。该基金由刘宏管理，2015年7月前海开源基金管理有限公司，目前投资经理任职2.05年，目前管理金额16.98亿元。旗下的前海开源大安全核心为本周的涨幅冠军，其重仓的前十大股票，如同花顺、西部材料等，近期涨幅明显。

上周最差：前海开源中航军工A，周内跌幅-3.57%。该基金由黄玥管理，2015年11月加盟前海开源基金管理有限公司，目前投资经理任职6.11年，目前管理金额36.39亿元，旗下的前海开源中航军工A成为本周的垫底基金，其重仓的国防军工板块为本周垫底板块。

04

值得重点关注的数据和事件

近期值得重点关注的包括：

人民币国际化进程加速

国内宏观：分化式复苏

全球通胀、衰退预期：通胀和经济韧性超预期

数字化平台企业动态追踪：人工智能竞争持续升温，阿里“拆分”，华为2022财报出炉

人民币国际化进程加速

事件详情

3月28日，中国海油与道达尔能源通过上海石油天然气交易中心平台完成国内首单以人民币结算的进口液化天然气（LNG）采购交易，成交量为3200000到3400000百万英热（约合6.5万吨），LNG资源来自海合会国家阿联酋。这是油气贸易人民币结算的最新尝试。

当地时间3月29日，巴西政府表示，巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易结算。这项协议让中国和巴西可以直接进行大规模的贸易和金融交易，用人民币兑换雷亚尔，反之亦然，而不是通过美元。巴西贸易和投资促进局（ApexBrasil）在一份声明中表示：“预计这将降低成本，同时促进更大的双边贸易，并为投资提供便利。”。截至2022年年底，人民币占到了巴西外汇储备总量的5.37%，超过了欧元所占的4.74%，美元以80.42%的占比继续处于主导地位。

市场解读

欧洲经济研究机构CEPR/VoxEU认为，缺乏资本账户开放可能不会完全阻止人民币作为国际和储备货币发挥更强的作用。这并不是否认，为了超越美元成为主要的国际和储备货币，中国将不得不进一步开放其资本账户。但在进口融资、债务偿还、支付基础设施、货币互换额度和离岸市场的帮助下，人民币仍然可以发挥更重要的作用。持有美元可能对中国不利，因为这会造成与美国的相互依赖。

但是，世界两大经济体之间的这种特殊关系是中国在不开始全面资本账户自由化的情况下使人民币成为重要储备货币的唯一途径。尽管如此，中国需要持有多少美元才能支持其经济扩张并鼓励其经济伙伴持有人民币的问题仍然悬而未决。未来可能是包括美元、欧元和人民币在内的主要货币的多极世界。

多家市场机构观点认为，近期的一系列的进展，是人民币国际化加速的征兆。在相关机遇方面，中信证券强调，人民币国际化除关注货币互换、战储货币、跨境结算、离岸自由汇兑试点、跨境支付试点、跨境清算网络完善和离岸市场及金融产品的发展外，在石油结算方面后续可以重点关注其他国家的石油贸易结算动态特别是OPEC的态度；在人民币“锚定”大宗商品方面，可以关注农产品、贵金属、新能源类大宗商品的“锚定”能力和数字货币及加密货币等的发展进程。

国内宏观：工业企业利润与PMI

事件/数据详情

3月27日，国家统计局发布工业企业利润数据：

1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。

1—2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3449.1亿元，同比下降17.5%；股份制企业实现利润总额6719.0亿元，下降19.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1761.3亿元，下降35.7%；私营企业实现利润总额2559.3亿元，下降19.9%。

1—2月份，采矿业实现利润总额2343.7亿元，同比下降0.1%；制造业实现利润总额5837.8亿元，下降32.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额690.6亿元，增长38.6%。

1—2月份，在41个工业大类行业中，10个行业利润总额同比增长，1个行业减亏，28个行业下降，2个行业由盈转亏。

3月31日，国家统计局发布PMI数据：

3月份制造业PMI为51.9%（前值52.6%）；非制造业PMI58.2%（前值56.3%）；综合PMI为57.0%（前值56.4%）。

市场解读

1—2月份，工业企业利润同比明显下降，对于开年利润数据较低的原因，市场认为与价格下降、成本粘性、季节性、高基数等有关。更本质的，多家市场机构同样认为是需求不足（国盛证券、广发证券、中金公司等）。对于后市的观点，各机构存有分歧，广发证券测算若3-12月按照利润环比季节性均值推算，四季度转正；若按照季节性均值和上限之间取均值作为环比推算，三季度转正。中金公司、国盛证券、华泰证券、中信证券、华创证券等认为当前盈利已处底部区间，继续向下空间有限。平安证券、长江证券、招商证券、光大证券等则认为经济仍处于“弱复苏”，利润改善的节奏或较为缓慢。

PMI表明经济呈现“分化式复苏”的特征。国家统计局表示，虽然制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均保持在扩张区间，但也要看到，企业发展过程中仍面临市场需求不足、资金紧张和运营成本高等突出问题，我国经济回升基础有待进一步巩固。广发证券、国盛证券等表示经济确认走出谷底，但并未呈现一个短期持续较强的斜率。展望未来，二季度走势相对关键，中金公司、华创证券、光大证券等认为随着政策作用进一步显现，内生动力进一步增强，未来复苏更加全面。广发证券、平安证券则强调，考虑到地产销售修复程度以及政策性开发性金融工具的量级不确定，仍可能存在复苏斜率上的预期差。

全球通胀、衰退预期

数据详情

当地时间3月27日，美银美林3月对全球244位基金经理进行了调查显示：

51%的受访者预期经济将在未来12个月走软（前值35%），为去年11月以来最高值。衰退担忧自去年11月以来再次上升，认为未来12个月将出现衰退的受访者比例从2月的24%上升至42%。

88%的受访者预期滞胀作为全球经济背景将持续到2024年一季度（前值83%），该比例已连续十个月高于80%。84%的受访者认为一年后的总体通胀将下降。

约25%的受访者预期欧洲央行在本轮周期中还将再加息50bp，最终达到3.5%。并且，预期峰值为3.75%的受访者比例约为20%，预期峰值达4.0%的受访者比例略低于20%。

当地时间3月31日，美国商务部发布数据显示：

美国2月PCE物价指数同比5.0%（预期5.1%，前值5.3%），为2021年9月以来最低；2月核心PCE物价指数同比4.6%（预期4.7%，前值4.7%）；2月PCE物价指数环比0.3%（预期0.3%，前值0.6%）；2月核心PCE物价指数环比0.3%（预期0.4%，前值0.5%）。

当地时间3月31日，欧盟统计局发布数据显示：

欧元区3月HICP环比初值0.9%（预期1.1%，前值0.8%）；3月HICP同比初值6.9%（预期7.1%，前值8.5%）；3月核心HICP同比初值5.7%（预期5.7%，前值5.6%）。

市场解读

美国加息和区域性银行风险暴露的负面冲击之下，通胀和经济韧性也超过市场预期，市场机构对于美国未来通胀和经济增速的预期出现较大分歧。纽约联储发布3月经济预测，与去年12月相比，最新预测上调今年增长预期，下调2025年增长预期，上调未来三年通胀预期，并上调24-25年自然利率预期。花旗认为美联储仍低估了今年通胀的持久性，瑞银预计美国经济将在二季度步入衰退，三季度衰退程度进一步加深。多数机构（贝莱德、摩根大通、美国银行、标普全球、中金公司等）表示现在押注降息为时尚早，因为央行在经济衰退袭来之时抢救经济已经是过去的剧本了，中金认为市期待降息的一个原因是，边加息边“放水”能让市场重新回到股债双牛、资产价格全面上涨的“美好年代”。

欧元区核心通胀持续新高。汇丰预计欧央行将在5月和6月再次加息25个基点。标普预计欧元区通胀要到2025年一季度才能回落到2%目标，而核心通胀要到2025年三季度才能回落至目标。除非当前金融市场动荡冲击增长和通胀前景，否则欧央行加息的时间料将超过此前预期（汇丰银行、标普全球）。

数字化平台企业动态追踪

事件详情

亚马逊

亚马逊工人将举行新的罢工，以应对薪酬纠纷的升级。GMB工会表示，亚马逊考文垂工厂的500多名工人将从4月16日开始罢工三天，其次，4月21日至23日还将罢工三天。GMB还宣布，他们将在美国中部地区的另外5个亚马逊站点投票，要求会员为工资问题举行罢工。投票于周五在莱斯特郡、诺丁汉郡、斯塔福德郡和沃里克郡开始。

GMB高级组织者Amanda Gearing表示:“工人行动正在增长，这可能很快成为亚马逊今夏的罢工混乱。三个月前，亚马逊告诉我们的成员，没有钱涨工资了，但通过施压、宣传和罢工行动，我们迫使亚马逊警觉起来。考文垂再举行六天的罢工行动是我们成员的明确声明，他们的价值更高。他们不会接受来自世界上最富有的公司之一的仅一丁点加薪。本月，另外5个工厂的工人开始就罢工行动进行投票，很明显，亚马逊现在迫切需要认真起来，与GMB讨论工资问题。”

谷歌

谷歌与人工智能初创公司Replit达成了合作伙伴关系，将其人工智能语言模型与Replit帮助计算机程序员编写代码的软件Ghostwriter结合起来。谷歌此举是为了与微软旗下代码托管平台GitHub和OpenAI合作的类似产品进行竞争。

Meta

媒体周二（3月28日）援引一份内部备忘录报道称，作为大规模重组计划的一部分，Facebook母公司Meta Platforms计划降低部分员工的奖金，并更频繁地评估员工的表现。报道称，这家社交媒体巨头将评估员工的表现，那些在2023年年终评估中获得“符合大部分预期”的员工将获得较小比例的奖金和2024年3月到期的限制性股票奖励。报道还称，该级别的奖金乘数已从之前的85%降至65%。

备忘录称:“我们理解，虽然这是一个重大变化，可能会让一些人失望，但这符合我们继续致力于维持高性能文化的目标。”报道称，该公司还将重启每年两次的员工绩效评估。

华为

3月31日，华为发布了2022年年度业绩报告，实现全球销售收入6423亿人民币，同比增长0.9%。净利润356亿元，同比下滑68.7%。经营活动现金流178亿元，同比下滑70.2%;净现金1763亿元，同比下滑26.9%。

此次为华为按照产业组合划分后，首次公布各业务板块收入。具体来看：

数字能源收入508亿元。截至2022年底，华为数字能源累计助力客户实现绿色发电6951亿度，节约用电195亿度，减少二氧化碳排放3.4亿吨，相当于种植4.7亿棵树。

云计算业务收入453亿元。华为称云计算业务保持高速增长，2022年，华为云凭借执行能力和愿景完整性入选Gartner云基础设施和平台服务( CIPS)魔力象限。截至2022年底，华为云与伙伴在全球已布局29个地理区域、75个可用区，为全球170多个国家和地区的客户提供服务。

智能汽车解决方案部件业务收入21亿元。华为称该业务目前已上市30多款智能汽车零部件，竞争力和用户体验显著提升。

ICT基础设施业务3540亿元。华为称ICT基础设施业务板块稳定增长，最新的Ookla 5G城市体验报告显示全球5G速率排名前10的重点城市中华为承建的5G网络体验最优。华为已打造100多个场景化解决方案先后成立了煤矿、公路水运口岸、政务一网通电力数字化、数字金融、机场与轨道等军团

终端业务收入2145亿元，搭载HarmonyOS的华为设备达到3.3亿台。

阿里巴巴

阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇便发布了全员信，宣布启动阿里巴巴集团创立24年以来，最重要的一次组织变革——“1+6+N”。“1”指阿里巴巴集团，阿里依然是一家上市公司，法律主体、财务主体没有变化；“6”指阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱六大业务集团；N则是阿里旗下其他业务公司，如阿里健康、高鑫零售、盒马、夸克等。

Bloomberg

3月30日，根据彭博社发布的研究报告显示，其构建了迄今为止最大的特定领域数据集，并训练了专门用于金融领域的LLM，开发了拥有500亿参数的语言模型——BloombergGPT。该模型依托彭博社的大量金融数据源，构建了一个3630亿个标签的数据集，支持金融行业内的各类任务，在执行金融任务上的表现远超过现有模型，在通用场景上的表现与现有模型也能一较高下。

市场解读

高盛和大摩两家公司对于快手的评级和目标价都持乐观态度。高盛维持快手“买入”评级，认为该公司的估值风险回报比合理，并上调目标价至91港元。高盛还预测快手的广告和直播业务将进一步抢占市场份额，盈利能力将继续提升。大摩则给予快手“增持”评级，将2023-25年收入预测上调，以反映直播增长更为强劲，同时目标价也提升至85港元。大摩认为快手将受惠于经营成本的减省，并预测公司的摊薄后每股盈利将持续增长。